华夏海外债拟任基金经理刘鲁旦中企海外债处于估值洼地

□本报记者 曹淑彦

在当前大经济周期下基金经理对境内信用债风险担忧提升，而美国经济复苏却为欧美投资者投资海外信用债奠定了信心。结合对本土中资企业熟悉的优势及海外债市当前的机遇，华夏基金选择此时出海直接投资海外债。华夏基金固定收益部副总经理兼华夏海外债拟任基金经理刘鲁旦表示，当前海外债市存在三大投资机遇，中资企业海外债券正处于估值洼地，将成为投资的重点目标。

中国证券报：海外债券市场当前市场容量及收益率如何?

刘鲁旦：全球债券市场发展迅速，1994年至2011年，全球债券市场存量以年均8.8%的速度增长。截至2011年底，全球债券市场存量已达98.39万亿美元，而同期境内债券市场债券为21万亿元人民币。

全球债市收益率方面，1988年至2011年期间，全球债券市场投资的年均收益达7.11%，债券投资和股票投资呈现低相关性，在某些阶段相关性甚至为负，从而形成了很好的互补性。

中国证券报：当前全球债市存在哪些投资机遇?

刘鲁旦：结合当前全球经济形势及债市表现，投资海外债存在三大机会：第一，在全球经济逐步复苏和货币政策异常宽松的宏观环境下，全球信用债作为稳健回报的投资品种，其投资价值凸显。全球资金持续流入债券市场，在寻求避险的同时，争取较高的收益。以高收益债券基金为例，自2009年以来获得资金持续流入，特别是2012年，美林预计全年将流入资金约630亿美元；第二，亚洲信用债市场表现优异。亚洲地区债市场发展迅速，信用债市场容量大，流动性良好，公司基本面坚实。亚洲信用债市场近年的表现显著优于境内市场以及境外股市；第三，中资企业海外债是估值洼地。中国主权评级被海外评级机构低估，国有企业的潜在“主权担保”没有反映在定价中，中资企业在境内外发行的债券收益率差异较大，为海外债券投资带来良好的机会。

中国证券报：你将重点配置哪类债券?

刘鲁旦：投资相对分散化能够分散信用风险，但是中资企业海外债券肯定是投资的重点目标之一，也会成为超额收益的来源之一。

具体分析，机会就在信用债里面。全球经济处于复苏、上升的过程中，公司的基本面整体处于不断改善的过程。亚洲公司的基本面一直都比较良好，欧美主要公司的资质也较好，除了与房地产相关的银行等，大多企业非常不错。此外，在全球货币政策宽松、欧美零利率持续背景下，投资者需要更高的收益，于是近年来信用债获得了欧美投资者的青睐。所以，目前信用债是比较好的投资品种，尤其看好亚洲的信用债。