深化新股发行体制改革 强化投资者权益保护

新华08网北京3月5日电(记者王晨 台艳 王文帅)近几年的政府工作报告都对发展证券市场有明确的阐述，但每年的表述和重点都不尽相同。2012年，温家宝总理在政府工作报告中提出，要“健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。”值得注意的是，这是政府工作报告首次强调要“健全完善新股发行制度和退市制度”。

在正在召开的全国两会上，存量发行、自主配售权何时推出，是否实现注册制，保荐制度如何改革等一系列问题也成为两会代表委员热议的话题。只有当新股发行制度合理之后，一级市场定价才不至于过于离谱，二级市场定价也才能够趋于合理，市场才能客观地反映企业的基本面，并切实保护投资者利益。因此，新股发行体制改革仍需在巩固前期成果的基础上进一步推进。

——“三高问题”困扰IPO市场

2009年证监会启动新股发行体制改革以来，高市盈率、高发行价、高超募的“三高”现象一直困扰着A股IPO市场。而2011年，伴随低迷市场不断出现的新股破发现象，也使得大批热衷于“炒新”的投资者损失惨重。

统计数据显示，2010-2011年，沪市主板64只新股的平均发行市盈率为37.55倍，较主板市场平均20.06倍市盈率高出87.19%；深市中小板319只新股的平均发行市盈率为48.53倍、创业板245只新股的平均发行市盈率为59.49倍。而这些新股中约75%新股存在超募现象，超募金额达到了3662.65亿元，占总融资规模的39.22%。

新股的高发行价、高市盈率也显著增加了投资者“打新”风险。统计数据显示，2011年以来，共有46家券商保荐302只IPO项目。这302只上市新股共募集资金2984.57亿元。而截至2012年2月底，上述302只新股中，有超过半数个股收盘价低于发行价，可见“新股不败”已被打破。不过，近期随着A股市场的转暖，投资者炒新热情又有所抬头。刚刚过去的2月，新股上市首日炒作明显升温，总计13只上市新股的首日平均涨幅达到47.62%。