降准激活银行地产股 16龙头最具爆发力（7）

公司筹码

集中度逐渐提高

从公司三季度持仓看，股东总数继续减少，筹码集中度提高。前十大流通股股东中两家博时系基金合计持有2.24亿股(上期为2.25亿股)。另QFII瑞银本期减仓1124万股至6955万股，社保103增仓645万股至8449万股。2011年基金中报显示，共有102家基金合计持有147491.27万股，较一季度末增仓42905.49万股。

公司最新公告显示，2012年1月份公司实现销售面积119.0万平方米，销售金额122.0亿元。此外，2011年12月份销售简报披露以来，公司项目发展方面的事项为参与广州黄埔文冲石化路以西城中村改造项目。该项目位于广州市黄埔区核心区域石化路以西，根据当前规划条件，万科负责的可开发部分用地面积约12.9万平方米，计容积率建筑面积约39.4万平方米，预计承担综合改造成本约14.97亿元。

从公司基本面看，公司2011年前三季度实现净利润同比增长9.53%；主营收入同比增长30.96%；每股收益0.326元；每股净资产4.27元；每股公积金0.8034元；每股未分配利润1.4511元；每股经营现金流-0.14元；净资产收益率7.85%。公司拟披露年报日期为2012年3月13日。

机构预期

目标价为10元

东兴证券预计公司2011年至2013年的营业收入分别为729.12亿元、953.09亿元和1205.53亿元，每股收益分别为0.85元、1.06元和1.32元，对应的市盈率分别为9.03倍、7.24倍和5.8倍。维持“强烈推荐”的投资评级。按2012年业绩10倍市盈率，给予万科六个月的目标价为10元。

海通证券维持公司“买入”评级:截止三季报，公司合并报表范围内共有1208万平方米已销售资源尚未结算，合同金额合计约1380亿元，相比中期时分别提升18.2%和16.3%。公司持有货币资金339亿元，仍明显高于短期有息负债的总和237.8亿元。公司其它负债占总资产的比例为35.61%，且有息负债中54.23%均为长期负债，财务结构安全稳定。公司的净负债率为30.29%，继续保持在行业较低水平。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.85和1.12元，RNAV在10.3元。按照公司2月3日7.79元股价计算，对应市盈率为9.16倍和6.95倍。短期数据对公司股价或产生冲击，但是继续看好公司战略和后期资源整合能力。按照2012年9倍市盈率推算，公司6个月目标价格在10.08元。

申银万国维持公司“买入”评级。行业配置优选标的，尽管目前市场依然疲软，但由于业绩锁定度高，资金安全，万科的龙头优势还是相当显著，可作为为配置的首选之一。预计2011年和2012年每股收益为0.85元和1.10元。