年报掘金路线图 四行业净利润增长超预期（4）

化工 上看资源优势下看刚性需求

截至11月18日，共有92只化工类个股公布了2011年年度业绩预告。其中，66只个股净利润将实现不同程度的增长，红太阳预告年度净利润将猛增 736.2%，华昌化工、威远生化分别大增680%和523.14%，成为化工行业年度净利增幅榜的前三名。此外，巨化股份、江南化工的年度净利增幅均超 过150%，佰利联、安纳达、多氟多、黑猫股份、康得新、凯美特气、华星化工等个股的年度净利增幅均超过100%。

11月7日《中国氟化工行业“十二五”发展规划》发布。规划中提出，到“十二五”末，我国各类氟化工产品总产能将达到450万吨，中高端产品比例提高到20%，总产值预计将达1500亿元。

对于化工行业的整体投资，国泰君安表示，应寻找下游需求稳定、自身快速增长、一体化程度高、政策向好的子行业；精选低估值高成长个股。从自上而下看，以磷矿资源为核心，油价传导为辅；磷矿整合政策落地，稀缺资源品升值，产业链上游一体化；矿价、油价向下游传递，关注价格强势传导和成本存在拐点的板块。

而从自下而上看，则应选择刚性需求上游，规避低迷风险；选择下游为农业、日用消费品、医药的刚性需求所对应的农化等板块，以及环保、新材料的快速增长需求对应的精细化工板块。

从子行业来看，国泰君安认为，磷化工方面，政策落地，磷矿价格强势，资源优势企业占优。随着《化学矿“十二五”规划》的出台，各省份将逐步落实对磷矿石 资源加速整合，湖北省走在整合最前列。磷矿石价格9月加速上行，后市看好，拥有资源的磷化工一体化企业发展占优，盈利能力将远高出无资源的企业，看好兴发 集团、云天化、湖北宜化。

精细化工方面，看好下游产业升级、进口替代和盈利提升。下游需求稳定，且受益于专利药到期；原材料多为石油下游衍生物，成本将有效改善，盈利能力有望提升。相关公司联化科技、建新股份。

新材料方面，我国化工新材料总体自给率较低，在50%左右。看好自给率低但开始放量、技术壁垒高、发展空间大的子行业。如高端改性塑料、锂电池、光学膜等。相关公司普利特、江苏国泰、康得新、红宝丽。