德银下调中国经济增长预期 政策应适当松动

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--德意志银行大中华区首席经济学家马骏近日发表研究报告，下调中国2013年下半年GDP增长预测，但他认为只要适当调整政策，管理好经济增长预期，2014年经济复苏前景仍然乐观。

马骏将2013年全年的GDP增长预测从7.9%下调至7.6%。他预计今年三季度的同比增长速度将下降至7.5%，主要原因是在PPI下降、企业信心不足的背景下去库存的继续进行，再加上最近的“钱荒”可能加剧银行和企业“囤积”流动性的倾向从而进一步导致货币流通速度的下降。但由于政策适度松动和存货反弹等因素，四季度的增长可能比三季度略好。

马骏估计，明年的情况应该好于今年，主要原因包括库存周期的正常化、改善预期管理后货币流通速度提高、人民币实际有效汇率升值减速、国外需求改善等。

马骏认为，政府对今年全年增长的下限应该是7.5%。上半年增长率估计在7.6-7.7%，这意味着政府下半年的目标应该不低于7.3%。

马骏表示，要达到稳增长的目标，从政策上看有两个关键。

一是要正面管理预期。现在许多企业认为经济增长速度会不断下滑，有的甚至认为很快会下降到5-6%(这一般意味着企业利润负增长)，所以缺乏信心，有钱也不投资。因此，最近李克强总理说“不让增长滑出下限”是十分重要的提振信心的“预期管理”手段。这些正面信号还需要不断重复。

二是政策应该适当松动，尤其是应给予中小企业更加宽松的资金环境，稳定实际有效汇率。只有政策适当松动，提升了信心，货币流通速度才有可能加快，才能避免囤积货币，货币存量才可能激活。

马骏另外指出，最近股市的低迷说明资本市场低估了中国经济增长的潜力。目前的PPI明显通缩，表明中国经济目前运行在增长潜力之下，今后增长速度应该是会复苏的。地方融资平台的去杠杆还将继续，但最坏的时候(2011年)已经过去。制造业企业的杠杆率好于想象的水平。银行体系出现大危机的概率远小于一些人的预期。

所以，只要管理好预期，适度把握好逆周期性政策的力度，明年的经济是会向好的。

（马骏博士， 德意志银行大中华区首席经济学家）