建行江苏分行：“跨周期”框架下的“逆周期”财政政策和货币政策展望

2021年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出：“完善宏观调控政策体系，搞好跨周期政策设计，提高逆周期调节能力，促进经济总量平衡、结构优化、内外均衡”，意味中国将在跨周期调控的总体框架下，考虑长期经济谋划，利用逆周期合理调节短期紧迫的经济问题，进而提高中国经济潜在增速，跨越中等收入陷阱，从而实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平远景目标，建行江苏分行提出“跨周期”框架下的“逆周期”财政政策和货币政策展望。

一、坚持“跨周期”宏观框架

首先，是优化资源配置，提升潜在增长率。主要是建立统一市场，统筹并优化要素配置模式，促使短期投资管理与长期结构性政策互相配合，引导长期资金进入科技创新、绿色金融、乡村振兴等领域，聚焦高质量发展。

其次，是做好风险缓释，防范系统性风险。既要关注中长期的系统性风险化解，也要把握政策调控的时机、节奏和力度，因时而变、因势而变，推动相关行业的健康发展。

第三，是着眼全球视角，制定宏观调控政策。在保持政策制定的独立自主性的基础上，将全球经济周期、大国博弈等因素纳入政策成本与收益的考量，推动经济高质量发展。

二、“逆周期”调控手段及效果预测

预计后续货币政策的发挥空间或将有限，财政政策仍是调节主力。

货币政策，将重在宽信用而非宽货币。货币政策后续预计将更多着力于解决结构问题，而非总量问题。因此，在保增长的压力之下，预计未来将会推出更多的结构性宽松工具，鼓励大型银行降低拨备覆盖率等，但普遍降准、大幅降息的意义有限，影响较大，因而概率较低，LPR或将保持稳中有降的态势。

财政政策，将继续提升支出，增加基建投资，减税缴费，力保民生。2022年，全国一般公共预算支出达到26.7万亿，增长8.4%，增速高于去年。同时，2022年专项债发行额度较去年新增1.46万亿，节奏逐步加快，主要用于支持水利、电力、交通等基础设施建设，且2021年部分地方债发行的节奏已通过跨周期调控，近2.33万亿资金调入今年使用。总体来看，我国后续将通过实施更积极的财政政策，增加民生支出、基建投资等方面，稳定中国宏观经济基本盘。但是，由于基建开工周期较长，尚未形成完工量，短期内难以带动经济快速复苏，后续仍有可能配套相应的货币政策加速政策落地。（刘晗）