环球一周前瞻：非美货币能否扭转颓势，“圣诞行情”能否再现？

新华财经上海12月22日电（葛佳明） 本周（12月16日-20日），美联储如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.50%，但在未来降息节奏上则传递出更为“鹰派”的信号，全球资产面临震荡，美元指数升破108至两年高位，非美货币多数下挫。

美股方面，美股三大股指连续三个交易日下挫，道指全周跌2.25%，一度创1974年来最长连跌日；标普500指数全周跌1.99%；纳指全周跌1.78%；罗素2000小盘股指周跌4.45%；恐慌情绪飙升，恐慌指数VIX全周涨幅74.04%，收于27.62，创8月中旬以来新高。

欧洲股市本周多数下挫，欧洲STOXX600指数全周累计下跌2.76%；德国DAX指数周跌2.55%；法国CAC40指数周跌1.82%；英国富时100指数周跌2.6%。

亚太市场本周悉数下行，日经225指数全周跌1.95%，韩国综合指数全周跌3.62%，印度SENSEX30指数大跌4.98%。

外汇方面，受美联储“鹰派”基调影响，本周美元走势强劲，美元指数周涨0.84%。非美货币集体下跌，欧元兑美元周跌0.69%；英镑兑美元周跌1.12%；日元兑美元全周跌1.8%。

加密货币市场方面，因美联储主席鲍威尔表态“美联储不得持有比特币，也不会寻求法律变更来持有比特币”后大跌，比特币本周一度跌穿9.3万关口，全周跌幅超8%；以太坊本周跌超15%。

大宗商品方面，本周受美联储“鹰派”基调影响，石油与国际贵金属期货也集体走低。现货黄金价格全周累跌0.96%；COMEX黄金期货周内最低曾触及2596.7美元／盎司，全周累跌1.32%：COMEX白银期货本周累跌3.07%，报30.075美元／盎司。国际油价方面，WTI原油全周跌2.4%，ICE布油全周跌2.54%。

因圣诞节来临，下周全球市场相对平静，市场将重点关注美元会否维持强劲，非美货币承压之际各国央行的应对政策，以及美股调整之后的下一步走势。

各国央行“货币保卫战”

美元走强以及美联储降息或放缓的预期，降低了投资者对新兴市场资产的兴趣，导致新兴市场货币面临贬值压力。为了防止危机蔓延，尽快稳定汇率，各国央行陆续开始行动。

从最新的预测表中和美联储主席鲍威尔发言来看，美联储的关注点已经从劳动力市场的下行风险转向了对通胀重燃的担忧，特朗普的后续政策或给美国通胀前景带来更多的不确定性。

因此市场不断下调美联储2025年1月再度降息的可能性。根据芝商所美联储观察工具，美联储2025年1月再度降息的可能性仅为8.6%，3月继续暂停的可能性为47.6%。分析师表示，如果特朗普后续政策对通胀的刺激较为温和，上半年仍有降息窗口。反之，如果政策推进过于激进导致美联储评估通胀有大幅抬升风险，那么降息节奏有可能进一步推后。

美东时间12月20日，多位美联储官员密集发声，美国旧金山联储主席、FOMC今年票委戴利罕见释放“鹰派”信号，戴利称，美联储本周降息25个基点的决定非常“惊险”，其预测是，明年降息次数将比想象的要少得多，“对2025年两次降息的点阵图中值预期非常满意”。

同日，美联储“三把手”、在职期间的永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，2025年“在通胀前景和许多其他因素方面”都存在“相当大的不确定性”，并承认特朗普的政策主张已经开始影响他的观点和经济预测。

因而，美联储后续政策的“鹰派”倾向或推动年末美元指数持续走强，随着2025年1月20日特朗普正式就职的时间越来越临近，美元料将很难大幅走弱。根据全球美元流动性指标测算，今年底美元大概率继续在高位震荡。与此同时，给美元定价的“货币锚”经济体如欧洲和日本的经济竞争力持续弱于美国，反过来也推动美元走强。

12月20日，日韩均就外汇市场发表了声明：日本方面，日本财务大臣加藤胜信表示，最近日元出现了单向、剧烈的波动，将对日元的过度波动采取适当行动。日本货币政策负责人三村淳也表示，将采取适当措施防止过度的外汇波动。

分析师表示，日本央行外汇储备中，近90%为流动性较好的美债，因此为了救日元，日本央行的后续举动或类似今年二季度，抛售美债大概率仍为首选。

韩国方面，金融当局表示，将放松外汇管制，以改善外汇市场的流动性状况。知情人士称，如果韩元的平均收盘汇率连续五个交易日超过约1450，将迫使韩国养老金启动对冲机制，出售近500亿美元外汇以对冲损失。

“圣诞行情”能否再现？

随着美联储“鹰派”降息，美股市场大幅下挫，也使得美股未来一段时间的短期走势，可能很大程度上是“圣诞行情”与美联储紧缩的货币政策之间的博弈。

根据《股票交易者年鉴》（Stock Trader's Almanac）的统计，自1969年以来，每年的最后5个交易日和新年最初的两个交易日，美股一般会表现得比较强劲，标普500指数平均上涨1.3%，由于发生在圣诞节前后，这一时期被称为“圣诞行情”。

“圣诞行情”背后一方面是美股财报季结束后，重要消息面上的不确定性减少，轮动力量减弱；另一方面则是圣诞节期间是美国的传统消费旺季，旺盛的消费需求和过节的乐观情绪，都有利于提振市场。

但因美股三大指数的市盈率和市净率分位数都已经达到2014年以来的90%以上，估值过高成为了市场担忧美股后续走势的原因。与此同时，美股市场内部也显现疲态。标普500指数11个板块中有8个在12月录得下跌，而衡量普通成分股表现的标普500等权重指数本月下跌了6%。

Miller Tabak首席市场策略师马特·马利（Matt Maley)表示，美国国债收益率的上升也使得美股面临较大扰动。10年期美债收益率本周一度达到4.55%，为六个多月以来的最高水平。

编辑：谈瑞

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