摩根大通：日本经济现良性循环迹象

摩根大通对日本经济展现出的稳定与增长持正面看法，尽管劳动力市场显示出一些疲弱迹象，通胀却在加速上升，工业生产与消费表现出强劲动力，消费领域保持坚韧不拔，企业信心显著改善，这些因素似乎正共同推动日本经济向一个良性循环方向发展。

在上周五发布的报告中，Benjamin Shatil以及其他摩根大通分析师回顾了上周公布的数据，并指出三季度初日本经济开局整体呈现稳定态势。

受日元贬值的影响，东京8月份CPI加速上扬，同比上涨2.6%，较之前的2.2%有显著提升，核心CPI（剔除生鲜食品及能源）同比上升1.6%，超出预期的1.4%和前期的1.5%。

摩根大通预测，短期内商品价格将持续成为主要的通胀驱动因素，工资上涨压力可能会进一步推高服务价格。

该机构强调，10月份的通胀报告极为关键，因为许多服务价格将在当月进行调整。

如果服务价格上涨情况符合预期，这可能会促使日本央行在12月进一步紧缩货币政策。

零售销售、消费者信心均符合预期，暗示着第三季度经济增长势头得以持续。

7月份零售销售环比增长0.2%，尽管不及预期的0.3%，但连续三个月环比增长率达9.1%，反映出零售市场依旧拥有强劲的增长潜力。

耐用品销售表现强劲，尤其是汽车和家电，7月销售额分别环比上升5.6%和5.5%，提升了消费者的信心。

在工业生产方面，摩根大通表示7月份工业生产环比增长2.8%，虽然略低于摩根大通和市场的共识预期3.5%，但总体上仍显示出积极的增长趋势。

高科技产品的生产更是展现出强劲的增长动态，7月电子产品生产增长9.7%，半导体生产激增14.2%。

摩根大通指出，制造商们预计8月份的产量将出现类似的同比增长幅度，但调整后的预测显示环比可能略有下降。

值得注意的是，劳动力市场数据发出了谨慎信号，7月季节性调整后失业率升至2.7%，上半年就业增长放缓的趋势延续到了第三季度初。

尽管如此，摩根大通表明，其他指标如PMI就业指数和经济学家调查都显示出劳动力市场的韧性。

此外，7月的就业调查细节显示，交通运输部门就业疲软可能是由于工作时间法规的变化，并不反映整个劳动力市场的恶化。

考虑到这一点，摩根大通倾向于不重视劳动力市场发出的疲软信号。

摩根大通还提到，7月住房开工率同比下降2.8%，环比增长1.0%，尽管总体趋势仍然疲软，但有迹象表明住房价格开始回升。

对于本周公布的数据，企业资本支出释放了更多积极信号。

日本财政部（MoF）周一公布的调查显示，第二季度企业资本支出同比增长7.4%，虽未达到摩根大通预测的8%，但比前值6.8%有显著回升，这表明企业在扩大生产能力和技术投资方面保持了积极的支出态度。

资本支出是GDP估算的重要组成部分，特别是在第二次估算中，它基于供给侧统计数据。

摩根大通预计，在需求数据强劲的背景之下，名义资本支出有望实现大幅增长，这将对GDP增长产生积极影响。

编辑：王晓伟

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