【财经分析】日本央行议息会议将至 市场在等待什么？

新华财经上海7月30日电（葛佳明）7月31日（周三）上午，日本央行将先于美联储公布利率决议，该行是否会进一步加息与缩减债券购买计划的细节成为市场关注的焦点。

调查显示，仅30%的经济学家认为日本央行会在7月议息会议上加息，但超90%的经济学家认为无法排除加息的可能，关于日本央行的下一步行动仍存在不确定性。

日本央行会否加息

FX168金融分析师汤擎天对新华财经分析称，日本央行行长植田和男在6月表示，日本央行“根据数据可能在7月份加息”。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对新华财经分析称，市场开始预期日本央行将会在7月加息是理由较为充分，因为当前的利率和通胀间的关系正进一步强化。

最新的数据显示，日本6月份核心CPI同比上涨2.6%，连续第二个月上升。受益于能源价格上涨，7月东京CPI也维持在2%目标位上方，同比上升2.2%，略低于预期2.3%。

汤擎天称，除了日本通胀数据外，日本消费者支出已经回暖，今年日本春季工资协商谈判后薪资迎来大规模上涨，这些因素都支持日本央行在7月份加息。预计日本央行会在本周会议上加息10个基点。

星展银行策略师朱星汇在报告中称，除了物价增速回升使得日本央行有空间加息以外，逐步好转的就业状况也支持了这一点。从失业率数据来看，日本目前的失业率已低于衰退时期的高点，且正接近衰退前的平均水平。

瑞穗证券首席市场经济学家上野康成（Yasunari Ueno）则在报告中称，通过列出日本央行7月加息后出现的优势和劣势可以发现，加息对经济和市场产生的负面影响将多于正面影响，日本央行应谨慎行动。

上野康成认为，目前的数据仍无法确认“工资-价格的良性循环”是否可持续，同时，日本消费者支出的疲软，要求日本央行在政策决定中谨慎行事。

此外，而日元短期走强和美国总统大选带来的不确定性或使日股走势进一步承压。日本小企业也将因央行加息而被迫提高借贷成本，进一步加重它们的负担。

利率分析师Garfield Reynolds认为，美联储保持利率不变基本已成定局，而日本央行有可能“突袭”市场，或给全球市场带来波动。如果本次会议上日本央行加息，那么或许会让市场认为日本央行行长植田和男的立场比多数日本央行观察人士所想的更为强硬，引发市场对年底前将再次加息的猜测。

日本央行是否会如期缩减债券购买计划

汤擎天称，除了日本央行是否加息的看点外，本周会议另一大看点就是日本央行缩减债券购买计划的细节。日本央行在6月曾指出，将减少日本国债的购买规模，以确保金融市场更自由地形成长期利率。

汤擎天预计从下个月开始，日本央行每月将购债规模从目前的6万亿日元降至5万亿日元，最终在两年内减半。加快减少购债步伐可能会增加市场混乱的风险，因此，日本央行将避免过快削减购债步伐。

牛津经济研究院此前发表观点称，预计日本央行将每季度减少0.5万亿日元的月度日债购买量，同时通过强调灵活性和可预测性来避免收益率急剧上升。若将减少购买幅度加倍至每季度1万亿日元，将使日本央行在未偿日债中的份额降至41%。

牛津经济研究院日本首席经济学家长井滋人表示，未来日本央行可能会通过调整资产负债表的方式显示其退出量化宽松政策的目标，而不再承诺每月的购买量。

市场会有何反应？

从日元走势来看，本轮日元的大幅升值背后的主要推手是套息交易出现逆转迹象，而非市场资金主动进入做多日元的头寸。

Kristina Hooper对新华财经表示，预期日本央行7月会在加息的同时缩减购债规模，这是迈向货币政策正常化中重要且合理的一步，而如果后续美联储议息会议偏“鸽派”则会令日元相对走强。

但盛宝资本市场外汇策略主管查鲁·查纳纳（Charu Chanana）则称，期待日本央行在一次会议上同时加息并调整购债规模，对于一个本质上偏向鸽派的央行来说似乎有些牵强，仍然看空日元。

汤擎天认为，因市场猜测日本央行将采取加息行动，自7月11日以来，日元兑美元已升值约5%。因此，假如日本央行本周加息落空，或削减购债计划令市场失望，导致此前日元走软的套息交易或将卷土重来，美元／日元可能飙升至158，甚至重新上探160关口。

华鑫证券吕思江认为，参考前两次日央行提前政策“吹风”，以及后续利率决议公布后日元走势看，可能出现”卖事实”的情况，导致日元继续走弱。

朱星汇认为，从日本股市来看，银行仍然是金融板块中最佳的投资选择。随着日本央行终止收益率曲线控制政策、可能停止购买日本国债并可能实行量化紧缩，债券收益率一直在稳步上升。收益率曲线趋陡有利于保险公司提高投资收益、改善资产负债管理、提升盈利能力、加强风险管理以及增强整体财务健康状况。这样保险公司就能够向客户提供更具竞争力和吸引力的产品。

朱星汇认为，中小型企业派息工业股和科技股吸引力或增强。随着日本债券收益率上升，高股息的吸引力有所下降。然而，日本公司的企业改革重点以及通过股息和股票回购提高股东回报率的举措，让这些公司重新变得更具吸引力。随着涨势扩大，预计中小型企业将尤为受益。

编辑：谈瑞

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