每日机构分析：7月15日

摩根士丹利：美联储降息或导致美国经济增速放缓

荷兰国际：美国6月通胀下降提升了美联储9月降息可能性

凯投宏观：欧元区工业前景依然疲弱

【机构分析】

摩根士丹利指出，随着美联储降低利率，可能会看到美国经济增速减缓和定价能力的下降。由于美国经济增长和通胀指标的走弱化，美联储降息的条件已经成熟。最近美国市场资金流向低质周期性资产的趋势可能不会持续太久。历史数据显示，在美联储开始降息周期时，成长型小型股往往能超越市场平均水平。

高盛集团已就其压力测试结果质疑美联储，担忧这可能导致其增加资本储备。压力测试显示，美国大银行具备足够资本应对重大经济动荡，但高盛因投资组合风险较高而面临较大损失，其中信用卡贷款损失率高出平均水平。此外，高盛在压力资本缓冲方面增幅最大，需额外增94个基点以备经济衰退。高盛将与监管机构沟通以理解SCB增长原因，并指出这一增长未反映其在减少压力损失强度方面的进展。

荷兰国际分析师表示，本周美元面临的风险“基本平衡”，上周美国通胀下降提升了美联储9月降息的可能性，投资者正在等待即将公布的经济数据。

德商银行指出，欧洲央行在7月18日意外降息的可能性似乎非常小；拉加德可能会暗示目前的数据符合欧洲银行的预测模型，这可能为9月的存款利率和主要再融资利率调整铺路。市场普遍预期在9月份美联储将下调利率25个基点，并且年底前可能再降62个基点，降息的可能性正逐步增大。

凯投宏观经济学家指出，欧元区的总产出比上个月下降了0.6%，而在剔除了波动较大的爱尔兰后，该数据进一步降至1.3%。今年欧元区经济有所复苏，但这种改善主要归功于服务业的增长，而制造业则持续面临困境。从2023年初开始，德国和意大利的制造业产量就展现出明显的弱势；根据采购和制造行业的调查数据，制造业目前仍处于收缩状态。

Rightmove房地产科学主管Tim Bannister表示，预计英国央行基准利率的下调将推动抵押贷款利率降低，这有可能改变那些因月度抵押款成本激增而被阻碍的潜在购房者的局面。尽管英国的抵押贷款利率现低于去年触及的15年峰值，但对于购房者而言，仍处在一个令人难以接受的高位。高额的借款成本导致越来越多的房主拖欠抵押贷款。英国央行数据显示，该国银行预计第三季度的违约率将上升至一年来的最高水平。

德商银行表示，美联储最早在9月降息的可能性正在上升。市场目前完全预计届时降息25个基点，年底降息62个基点。鲍威尔15日将在华盛顿特区经济俱乐部接受采访时可能会进一步为降息铺平道路。对于该场议息会议，市场仅消化了2个基点的政策宽松预期。

律师事务所Weil, Gotshal & Manges对3750多家欧洲上市公司的数据分析显示，由于消费能力的下降和供应链中断，欧洲的零售及消费品公司面临的挑战已达到2020年4月以来的最高峰，其他行业的压力水平普遍有所下降。总体来看，得益于经济增长超出预期，第二季度欧洲企业的压力较之前几个月有所减轻，同时通胀也在减缓。在受困行业中，房地产业的情况最为严重，医疗保健业紧随其后，零售业也受到了重大影响。报告还显示，德国是面临困境最严重的发达经济体，英国位居第二。

编辑：马萌伟

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