【财经分析】澳大利亚货币政策前景仍不明朗

新华财经悉尼7月2日电（记者李晓渝）澳大利亚储备银行（央行）2日公布6月货币政策会议纪要。文件指出，澳储行董事会担心，通胀率在4月水平基础上飙升可能导致澳储行需要大幅加息才能让通胀率回到目标区间，而这将对该国就业和经济增长产生“不利影响”。

尽管近日澳大利亚统计局发布的数据显示，该国5月的通胀率确实在4月水平之上又有增长，且超出预期。但分析人士认为，还没有足够数据来支持澳储行在8月下次货币政策会议时加息，澳大利亚货币政策前景还不明朗。

凯投宏观（Capital Economics）澳新经济学家阿比吉特•苏里亚（Abhijit Surya）撰文指出，新发布的会议纪要显示有多项因素支持澳储行在6月加息。

首先，一季度澳大利亚的国民账户报告大幅上调了家庭消费数据，同时下调了储蓄率，这或许表明该国家庭“在支出方面并不像之前认为的那样谨慎”。其次，该国商业信贷增长仍高于全球金融危机前的平均水平，这可能会减缓总需求与总供给回归平衡的速度。而如果该国生产率增长的疲软阻碍了供给方面的改善，那么澳大利亚经济面对的产能压力可能比预期更高。第三，市场隐含风险溢价的增加表明通胀预期普遍上升的风险很高。

但澳储行董事会最终认为维持利率不变的理由更为充分。首先，家庭消费数据上调主要是受旅游进口的推动。而低储蓄率很可能表明该国家庭“在财务上受到的压力比之前评估的更大”。其次，劳动力市场的风险偏向下行，具体表现为失业率上升、工作时间减少和职位空缺减少。而且该国失业率还有可能像过去一样相对较快地上升。最后，尽管目前澳大利亚企业破产率并不是特别高，但“未来几个月破产率持续快速上升将对该国劳动力需求产生不利影响。”

他说，尽管自5月以来通胀风险有所增加，但还没有足够的信息来改变澳储行对通胀将在2026年回到2-3%这一目标区间的预期。

会议纪要显示，澳储行董事会认为仍有可能在合理的时间内让通胀率回到2-3%这一目标区间，同时又不明显偏离充分就业目标，尽管这条“狭窄道路”正在变得越来越窄。澳储行董事会虽然明确指出，如果通胀率回到目标区间的速度慢于预期，或者总需求和总供给之间的差距缩小速度不够快，那么董事会就会认为当前货币政策不足以在合理的时间内使通胀率回到目标区间，就会认为加息可能是合适的举措。不过澳储行董事会也强调，鉴于经济不确定性加剧，澳储行要密切关注经济数据的变化，包括全球经济发展、澳大利亚国内需求趋势以及通胀和劳动力市场前景的相关数据。

澳大利亚联邦银行全球经济与市场研究团队表示，即将公布的5月零售销售数据、6月劳动力市场数据、二季度CPI数据以及多项商业调查数据不仅对8月澳储行选择是否加息来说很重要，而且对澳储行选择何时开始货币宽松周期也很重要。

该团队认为，从货币政策会议纪要来看，此前该团队对于澳储行将在今年11月开始货币宽松周期的预测已被动摇。如果澳大利亚劳动力市场继续显示出韧性，而不是如预期那样趋于疲软，那么澳储行开始降息的时机可能要被推迟到2025年。

另外，考虑到今年5月澳大利亚的CPI增幅超出预期，澳储行8月加息的风险现在更具复杂性。该团队目前预测，二季度澳大利亚的截尾均值环比通胀率将达到0.9%。并且有达到1%的风险。如果实际数值高于1%，那么几乎肯定会导致澳储行在8月加息。另外，定于7月18日公布的劳动力市场数据对8月澳储行货币政策会议也很重要。如果失业率下降，那么澳储行关于劳动力市场趋于疲软的观点将受到挑战，这也可能增加澳储行近期加息的风险。

西太平洋银行集团首席经济学家露西•埃利斯指出，货币政策会议纪要中，澳储行董事会对4月通胀各项指标中耐用品价格通胀率的走高感到意外，并且承认当时在服务业通胀方面几乎没有新的信息。事实上，服务业通胀最近更受关注。从6月货币政策会议之后发布的5月通胀数据来看，5月澳大利亚整体通胀率虽高于预期，但服务业通胀却进一步放缓。因此，西太平洋银行认为，澳储行董事会将需要根据整个二季度的CPI数据来修正其对通胀走势的看法。

她说，总体而言，货币政策会议纪要证实了西太平洋银行的观点，即如果经济数据显示去通胀将会放缓或陷入停滞，那么澳储行将会加息。但目前还没有到这个地步，澳储行董事会也不希望事情会发展到这个地步。

根据西太平洋银行集团高级经济学家贾斯汀•斯米克的预测，二季度澳大利亚整体CPI将环比增长1%，同比增长3.8%；而截尾均值CPI将环比增长0.9%，同比增长4%。受各项政府应对生活压力措施的影响，整体CPI同比涨幅预计将在今年年底降至2.9%，在2025年6月降至2.4%的低点。然后在这些措施到期后，通胀率将在2025年年底回升至3.1%。截尾均值通胀率则将在2024年年底降至3.5%，在2025年年底降至2.8%。

苏里亚认为，对经济和劳动力市场的担忧将继续主导今年8月的澳储行货币政策会议。同时，澳储行可能需要更长时间才能确信其已经彻底抑制了通胀。因此，他预测澳储行直到2025年二季度之前都不会降息。

编辑：王晓伟

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