【财经分析】日本“春斗”成功争取30年来最大工资涨幅 通胀飙升，日元面临贬值

新华财经北京3月15日电 （王晓伟 王姝睿）日本厚生劳动省公布的初步统计结果显示，扣除物价上涨因素后1月日本实际工资收入同比下降0.6%，连续22个月同比减少。同时，2023年日本劳动者的实际工资收入比2022年下降了2.5%，已连续两年下降。这一现象无疑给日本的通胀前景增添了阴影。

日本最大工会组织Rengo在3月15日披露了2024年春季劳资谈判的初步成果，显示争取到的工资增长幅度为5.28%，这不仅高于2023年的3.8%涨幅，而且创下了30年来的最高纪录。

每年一度的春季劳资谈判是日本劳工和雇主之间传统的博弈时刻。今年的谈判成果吸引了额外的市场关注，因为其结果可能会对即将于3月18日至19日召开的日本央行利率决策会议产生重大影响。

今年1月，日本央行行长植田和男在新闻发布会上特别提出了对3月春季谈判的关注，并表明如果发现工资和通胀之间的良性循环得到确认，他们可能会考虑调整包括负利率政策在内的宽松货币政策。他解释说，提升工资水平有望推动服务业的价格上涨和实际消费的增长。

据标普全球市场情报的分析预测，本年度的春斗（日本的劳资谈判）工资增幅可能达到3.9%，甚至有望在4%到4.5%之间。许多大企业已经宣布了他们的涨薪决定，如丰田、松下等都表示将满足工会提出的加薪要求。然而，尽管工资谈判的结果让人充满期待，但我们必须清楚，谈妥加薪与实际加薪是两码事，两者之间存在时间窗口，因此在实际加薪前，个人消费能否支撑住经济增长，仍需观望。

尽管如此，市场对日本央行的期待并未降低。消息人士称，如果本周五对大型企业工资谈判结果的初步调查产生重大影响，日本央行将讨论退出负利率政策。在日本股市突破30年高位仅几周后，日本金融市场就准备迎战另一个数十年来未曾见过的现象：利率上升。

日本银行业正在积极应对利率变动，交易部门正在为衍生品市场风险价值剧烈变化而准备。

市场的不确定性依然存在。一方面，投资者和政策制定者都把工资上涨和企业态度转变视为新因素；另一方面，摆脱如此长时间的非正统政策的过程充满挑战，对经济造成的扭曲将需要很长时间才能消除。小型企业尤其面临借贷成本上升的挑战。此外，日元兑美元汇率的波动也可能引发全球性的反响。

先锋国际利率主管阿莱斯·库特尼（Ales Koutny）表示，“市场仍然低估了日本的任何长期变化。”他正在增加日本政府债券的空头敞口。“如果工资水平足够高，足以支撑消费，人们可能会把注意力集中在一个可能更长的加息周期上。”

他认为，如果日本央行收回购债操作，5至10年期日本国债将最脆弱，10年期日本国债收益率可能超过1%，而从长期来看，如果工资、消费和投资等因素开始相互强化，那么10年期日本国债收益率可能会接近德国10年国债收益率（为2.3%）。

14日数据显示，日本10年期通胀挂钩债券的盈亏平衡通胀率比前一个交易日上升了2个基点，达到1.283%。该债券自年初以来上升了7个基点，本月下跌了5个基点。日本1月份CPI同比上涨2.0%，连续第三次下跌。下一次数据发布将在3月21日。

美元兑日元汇率在触及接近历史最低水平后，本周持续上涨，截止北京时间21:30，周度涨幅近1.27%。

图为：美元兑日元近6个交易日波动情况

可以肯定的是，摆脱如此长时间的非正统政策的过程是充满挑战的，对经济造成的扭曲将需要很长时间才能消除。小型企业尤其面临借贷成本上升的挑战。

野村证券的日本宏观策略师Naka Matsuzawa警告说，由于政策的变化，针对银行股的大量押注可能面临“卖事实”的风险。最近当日本股市下挫时，投资者对日本央行决定不购买股票ETF的行为感到不安，这表明了市场对政策转变的敏感性。

随着日本经济逐步走向正常化，无论是对于日本国内还是全球市场来说，都将面临新的挑战和机遇。在这个过程中，投资者需要保持冷静的头脑，理性看待市场的变化，并做好充分的准备。

编辑：马萌伟

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