【财经分析】美国经济正处衰退边缘 或难以在加息中实现“软着陆”

新华财经北京6月8日电（王晓伟）2022年5月份以来，市场对全球衰退的担忧有所增加。5月份美国银行的全球基金经理调查显示，市场目前最担心的两大问题是“全球衰退”和“全球加息”。而美债利率在5月初触及3.12%的高位后回落，也在不断加深市场对美国经济是否即将进入衰退的猜测。

图为：四大指标回撤幅度与经济衰退周期资料 来源：Fred

亚特兰大联储的GDPNow预测模型显示，美国第二季度的年化增长率仅为0.9%。

亚特兰大联储的GDPNow预测模型会实时跟踪经济数据，并利用这些数据预测经济走向。该模型目前对二季度实际GDP增长的预估低于6月1日的1.3%。通常，连续两个季度或以上GDP下滑会被认为是经济衰退。

GDPNow预测模型还将个人消费支出增幅从此前预计的4.4%降至3.7%，该模型还预计实际私人国内投资总额将从之前的下滑8.3%下调至下滑8.5%。

美国国家经济研究局（NBER）根据一系列经济指标来判断美国经济是否进入衰退，其中权重较高的四大指标分别为：①工业生产指数；②个人实际收入减去转移支付；③非农就业情况；④实际零售销售。

美国通胀正处于40年高位。在通胀持续高企的背景下，今年3月份以来，美联储开始了过去20多年来最激进的一轮加息。根据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）在5月份的美联储调查，美联储预计将在未来16个月大幅加息并削减资产负债表，大多数受访者认为这一过程将以经济衰退告终。

美联储主席鲍威尔认为仍有“实现软着陆的好机会”，但过程并不容易。实现经济软着陆目标极具挑战性，可能取决于一些美联储无法控制的因素。

不过，最新的数据显示，美国CPI在8个月内首次放缓，年增长率为8.3%，比3月份低0.2个百分点。美国商务部5月底发布的核心个人消费支出（PCE）价格指数也显示，若不包括价格波动较大的食品和能源，该指数在4月份同比增长4.9%，低于前一个月的5.2%。尽管下降幅度不大，但有经济学家认为，这或许是美国通胀开始缓和的曙光。

另有数据显示，美国PMI仍处于近10年来高位。自从2021年底以来，美国PMI就开始高位回落，但是整体仍处于荣枯线以上，并且处于近年来较高水平，表明美国经济增长有所放缓，但整体仍在扩张周期中。

虽然，美国经济数据表现相对强劲，但随着美联储加大遏制通胀的力度，大银行和经济学家越来越多地认为，美国的经济衰退即将到来。美国银行、德意志银行、富国银行和高盛等均预测美国经济未来两年内可能出现衰退。

历史经验表明，美联储经常难以成功地在收紧政策和保持经济增长之间保持平衡。

前美联储副主席、普林斯顿经济学家艾伦·布林德最近的研究发现，自1965年以来美联储的11个紧缩周期中，有8个紧随其后都出现了衰退。不过大多数衰退都非常温和，有五次衰退时GDP下降不到1%，或者根本没有经济下降。

德意志银行经济学家预计，经济衰退将从明年4月开始，不过更可能是“温和”的，可能看起来像是几年的乏力增长，或者是一次非常短暂的衰退，其中GDP不会下降太多，经济反弹相对较快。

不过，国海证券认为，目前谈论衰退仍为时过早，原因有二：1）目前美国经济韧性尚存，与2019年美联储表述的“大致平衡”相去甚远，表现为①美国PMI仍处于近10年来高位；②制造业产能利用率达到疫情以来的最高水平；③居民消费韧性犹存。2）金融环境隐含的衰退概率仍处于历史低位，通过对历史上金融环境指数和未来出现衰退的时间进行逻辑回归，可以得出相应金融环境松紧度下，美国未来一年进入衰退的概率，目前来看，未来一年美国出现衰退的概率仍相对较低。

编辑：王姝睿

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