中国外汇投资研究院：短期目标与长期战略的美元对策窥探

新华财经北京5月13日电 中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲预计，美元贬值寻机发挥将是近期焦点，美元升值节制力对接下来美联储政策连贯性与经济持续性至关重要。而美国国债将是疏通美国结构矛盾与压力的关键之点。美股将协助美债一下一上操作摆布行情。美元、美股、美债三角关系的梳理与导向值得关注，市场需要审慎评估和精准识别。

首先，短期应对通胀。目前表面上是美联储加息遏制高通胀，进而美国国债2年期和5年期收益率高于长期10年和30年是完全合乎情理的，实际则是美国货币政策配合财政政策的配套组合。目前美股三大股指一稳两跌局面巧妙组合值得关注，道指稳定32000点，纳指与标普跌入新低11000点和3900点令市场混乱和焦躁。美债上升受益于美国股市暴跌对投资者转向避险资产的刺激手法，尤其在全球央行刺激措施参差不一之时，各主要国家和地区国债市场动荡不定，规避通胀是美债上升的理由与支撑。虽然国债收益率曲线趋陡反映市场对物价上涨的焦虑，美联储举措是否足以遏制通胀担忧将刺激美联储加息加快，这对美债存在传统理论与现代逻辑分歧与真实错位的状况，市场需要深入论证与跟踪研究。

其次，中期减轻赤字。目前美国短期应对初见成效，前景更在于美国长期问题的处置与发挥。第一是财政赤字已经动摇经济逻辑与结构，进而美股暴跌既有高估股价的回调和消化含义，而更重要的在于激发企业潜能与动能是美国中期减轻财赤的重要目标与举措。尤其上周美国总统拜登表示，今年美国财政赤字将缩减1.5万亿美元，实际这是美国战略规划的重点。第二美国生产力基础拔高，其中最重要的是制造业创新升级已经初见成效，美国服务业整合与创新将是未来的重点。最新数据显示，美国供应管理协会(ISM)3月服务业活动降至4年低位，这已是美国服务业连续第二个月意外下滑。美国经济活动中的服务业占比高达80%，其内容覆盖餐馆、酒店、银行及航空公司等。加之美国家庭负债、收入伴随通胀有所改变，成本价、激进消费以及价格刺激是未来新增长点探索之处。目前美国制造业兴盛是未来美国服务业的潜力与支撑。

最后，长期重构体系。美联储加息以及美国国债组合手法将是美元信誉与威力的集中点，未来美元战略处于构架、组合与强发力阶段值得警惕。

编辑：王姝睿

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