耐心资本观察·浙江篇｜耐心资本为引擎 助力打造“长三角创投新势力第一城”——专访衢控集团副总经理杜清

编者按：在当前经济转型和科技创新的关键时期，真正的价值往往需要时间和耐心去孕育，耐心资本成为推动新质生产力发展的关键力量。本栏目走进在变革中砥砺前行的投资人，聆听真实的行业声音，分享智慧与洞见，探索如何真正助力创新和驱动发展，以及在不确定性中寻找和把握长期价值，助推中国经济高质量发展。

新华财经杭州12月31日电（记者吕昂、郭慕清）推动“科技-产业-金融”良性循环，耐心资本至关重要，政府产业基金更是“积极发展风险投资，壮大耐心资本”的重要引导力量。近年来，浙江省衢州市在“工业强市、产业兴市”战略引领下，围绕新能源、新材料、集成电路、高端装备、生命健康、特种纸六大标志性主导产业，大力开展产业投资与产业服务，推动产业链、创新链、人才链、资金链、服务链深度融合，努力打造“长三角创投新势力第一城”。

如何以耐心资本为引擎、积极发挥国资力量，让资本招商成为打造“长三角创投新势力第一城”的关键“变量”？新华财经记者日前走进衢州，专访衢州控股集团有限公司（简称“衢控集团”）党委委员、董事、副总经理杜清。

因产业生、为产业谋、促产业兴

2019年推进组建浙江全省首个覆盖全市域的区域产业基金，2021年设立精准服务“工业强市”的工业基金，2023年统筹市本级五家国企力量组建规模100亿元的国企投资基金，形成“区域产业基金+工业基金+国企投资基金”三大母基金平台……致力于打造“长三角创投新势力第一城”的衢州，近年来持续迭代升级政府引导基金。

杜清表示，衢控集团在多年实践中形成了“抓两头、促中间”的项目投资逻辑和策略，相比于投资风险不大、预期收益可观的成长成熟期项目，更为重点支持初创期项目、重大招商项目。以上述母基金平台为引领，逐步健全完善覆盖企业全生命周期的基金投资矩阵：

早期阶段，通过种子、天使基金自主投资电科瑞达、帕尔科等初创期项目，与浙大衢州“两院”、衢州复旦研究院等高能级平台、巨化集团等龙头企业共建专项科创基金、产业孵化基金，挖掘更多优质创新项目在衢产业化落地；

VC阶段，在参投深创投、金浦投资等头部机构市场化子基金的同时，少量直投“小而美”项目，有效兼顾资本“朋友圈”的扩充与产业项目的招引；

PE阶段，争取国省级基金、央企省企以及链主企业共投共引重大产业项目，并与先导、鹏辉等链主企业合作组建产业链基金，“投融引募”一体支持产业链条做大做强；

上市并购阶段，争取多方资源组建上市并购基金，多措并举招引3家上市公司迁址落户，资源嫁接及基金投资支持中巨芯、海昇药业等本土企业上市……

因产业生、为产业谋、促产业兴，衢控集团累计自主管理基金27支，规模512亿元；市县一体实现基金集群规模905亿元，撬动社会资本超千亿元，为当地产业发展提供了强有力的“资金+资源”保障。目前，衢州正逐步形成创投要素集聚、基金体系完善、投资机制灵活、服务场景优质、区域发展快速、股权投资标志性成果丰硕的发展格局。

耐心资本为引擎 彰显国资出资基金更大担当

2024年以来，国内创投行业利好不断，接连推出鼓励创业投资的政策部署直指壮大耐心资本。当耐心资本加速成为创投“主旋律”，行业生态又将发生哪些变革？杜清认为，国资出资要更有担当、更有耐心，有效实现“长钱长投”赋能科技创新和产业升级。

以衢控集团为例，一方面，不断加大“投早、投小、投科技”力度，会同衢州市财政局积极推动种子、天使基金分设，种子基金首期规模3000万元，单项目投资上限为200万元；天使基金首期规模2亿元，单项目投资上限为800万元，重点投向“南孔精英”等早期人才科创项目。

另一方面，与高能级平台、头部基金、头部机构合作共建科创基金、产业孵化基金。“早期项目发掘、落地、培育离不开科研院校及链主龙头企业，我们积极联合各大名校、科研机构、链主型企业等，成立科创主题基金，力争挖掘优质项目产业化落地，推动高端人才落户衢州。”杜清举例说，如与浙大科创集团、浙大衢州“两院”共建规模2亿元的高端化学品成果转化基金，目前已孵化任其龙院士晶洲科技项目；规模5000亿元的巨化创投基金，成功引入先进封装材料艾盛腾项目。同时，先导产业链基金投资引进驭灿科技项目，复旦科创母基金、生命健康前沿创新基金也正加快组建中。

截至目前，衢控集团累计通过与高能级平台及高校合作、参股26支科创领域市场化子基金等模式，实现科创子基金体系规模超200亿元，合力支持科技成果转化落地。

在杜清看来，国有耐心资本做好“长钱长投”的关键，还需进一步建立健全国有投资机构业绩考核、激励约束和容错机制，推动国有投资机构加大对初创期科技型企业的支持，并在种子基金、天使基金等创投基金的考核中给予一定倾斜，使其更符合创投发展市场规律。

据了解，目前业内普遍期盼出台专门针对国资创投基金的尽职免责机制及配套落实细则，并建立国资创业投资基金风险容忍机制，设置与市场状况相适应的容亏率，从而助力破解局部存在的国资“不敢投”困境，更好发挥耐心资本赋能培育新质生产力的作用。

“以耐心资本为引擎，推进‘五链’融合，继续锚定主导产业、坚持资金赋能、聚集人才创新，帮助更多项目‘从无到有’、企业‘从小到大、从大到强’。”杜清表示，让国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，从而形成“大树成荫”与“花草相映”的产业发展生态圈。

持续助力产业与资本“双向奔赴”

业界认为，受多重复杂因素影响，当前国内股权市场发展面临一些挑战，局部存在“募资难、投资难、退出难、获益难”等“四难”问题，并且投资区域集聚特征显著。杜清坦言，对于衢州而言，当前国有投资占主导的特征明显，社会资本参与度有待提升，下一步需要更好发挥国有资金的引导作用，撬动更多社会资本转化为耐心资本。

“政府产业基金彰显风向标引领作用，可通过明确的投资方向和策略，引导社会资金进入某些特定的、有利于国家和地方经济发展的创新领域，从而助力提高全社会科技创新整体投资效率，实现产业与资本的‘双向奔赴’。”杜清表示。

她建议，要不断强化与产业链主的深度合作。一是合作投资链主企业重大产业项目，如根据龙头企业产业化布局合作投资重大项目，并根据企业诉求灵活设计投资模式；二是与链主企业共同组建产业链基金，发挥链主企业对上下游产业话语权较强的特点，通过其引进项目具备较大优势；三是与链主企业共投共引，对于链主企业或高管团队利用产业资源自主投资布局，要重点关注其所投或拟投项目，在共同参与投资的同时争取招引项目。

“这是挑战和机遇并存的时代。”杜清表示，未来将不断提高投研水平，持续迭代投资逻辑策略，积极招引专业投资人才，有效扩充资本“朋友圈”，多措并举优化投资软环境、吸引创投机构入驻，通过召开资本招商大会等形式打响资本招商品牌，进一步发挥政府产业基金“耐心资本”作用，助力衢州打造“长三角创投新势力第一城”。