陈文辉：利率呈现下行走势 寿险业要重视利差损风险

新华财经北京12月21日电（记者刘玉龙）中国财富管理50人论坛副理事长、全国社会保障基金理事会原副理事长陈文辉21日在中国财富管理50人论坛2024年会上表示，长期来看，利率呈现下行走势，利差损风险是寿险业的重大挑战。应对长期利率走低，寿险业不能仅从资产端下功夫，要用好寿险产品的生命表、年金产品的年金表实现精准定价和风险管理，要通过数字化转型等方式降低经营管理成本，要强化资产负债联动管理，稳慎推进全球资产配置等。

陈文辉指出，长期寿险与年金保险是寿险业功能的主要承载体、核心竞争力。他分析，目前，人口老龄化是经济社会发展衍生出的灰犀牛风险。金融具有功能性和盈利性双重属性，盈利要服从功能发挥。银行、保险、基金等行业都可以提供养老金产品；长期寿险与年金保险是寿险业所独有的，在应对老龄化危机中有着极为特殊的功能。

陈文辉表示，利率的大幅度波动，会给寿险行业的经营带来重大挑战。无论是长期寿险还是年金保险，长期保险业务更青睐平稳的宏观外部环境——利率大幅上升，将容易造成大面积的退保和流动性的问题；利率大幅下降，则将会带来利差损风险和账面亏损的问题。

“长期来看，我们可能仍处于一个利率下行的走势。”陈文辉说，当前宏观经济环境、科技及地缘政治等因素，导致利率进入长周期下行通道，利率长期下行是螺旋式的，过程中可能会有阶段性反弹。

陈文辉强调，利率下行走势下，利差损风险是寿险业的重大挑战。监管部门和公司管理层需要高度重视行业面临的利差损风险。

陈文辉认为，应对长期利率走低，寿险业不能仅从资产端下功夫。从全球成熟保险市场的经验来看，各个机构在资产端能够腾挪的空间是有限的，所以应当多管齐下，在“三差”（死差、费差和利差）上进行全方位努力。死差方面，用好生命表和年金表，实现精准定价和风险管理，提高死差益；费差方面，要通过数字化转型等方式降低经营管理成本；利差方面，要首先从产品端着手降低负债成本。

陈文辉还分享了寿险业在资产管理方面的应对策略。

一是要强化资产负债联动管理。既要根据市场需求，推出符合消费者要求的产品和服务，根据推出的产品提供配套的资管、投资服务，更要根据公司资管能力、外部宏观形势决定的收益率水平，来设计产品和服务。这两者是不可分割、不可偏废的，强化资产负债联动管理极为重要，应由保险公司的一把手亲自进行统筹协调。

二是要稳慎推进全球资产配置。一方面，全球资产配置可以给寿险业资产配置、风险对冲提供更大的选择池子。另一方面，我国经济由高速增长阶段转为高质量发展阶段，国内资产的成长性并不一定足以匹配保险投资需求。可以参考社保基金的经验，开始时可以委托境外管理人帮忙投资，自身需要判断清楚全球宏观经济大势，并选择好管理人，设定好考核机制。

三是要在“固收+”和“类固收+”上下功夫。在“+”方面，还可以进一步向前推进，比如一级市场、高股息分红股、REITs基金，以及其他另类投资领域等。但考虑到保险资金运用的性质特征，这个比例也不宜过大，可以通过股权投资基金进入一级市场，成为母基金或者头部GP的LP，虽然会牺牲掉一定的流动性，但能够获得比固收投资更好的收益率。通过股权投资基金等工具，确保投资符合保险资金运用特点，通过组合投资、分散投资、长期投资，获得较高的稳定投资收益。

四是在考核周期、会计制度、退出渠道等方面加大改革力度。通过一系列制度层面的完善措施，创造条件使保险资金成为真正的耐心资本。

陈文辉说，推动寿险业健康发展既能充分发挥其功能，服务于经济社会积极应对老龄化危机的需要，同时，也能够促进长期耐心资本的积累，推动新质生产力发展，从而为建立现代化产业体系做出贡献。

编辑：王春霞

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