央行昨日公开市场净回笼480亿元 三季度或存降准可能

7月1日，中国人民银行（以下简称“央行”）以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕，操作利率维持1.8%不变。鉴于当日有500亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼480亿元。

为维护半年末流动性平稳，上周央行加大逆回购操作力度。6月24日至6月28日分别开展逆回购500亿元、3000亿元、2500亿元、1000亿元、500亿元，累计操作规模7500亿元，对冲到期资金后实现净投放3520亿元。

信达证券固定收益首席分析师李一爽认为，尽管跨季因素影响加大，但随着央行大规模逆回购投放，叠加季末表外资金回表规模有限，资金面大致维持平稳，分层现象较往年明显缓和，上周后半周央行逆回购投放规模下降，资金面边际收敛，但并未带来太大的波澜。

在央行精准呵护下，6月份资金面整体表现平稳，DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）均值为1.9%，较5月份的1.85%仅抬升5个基点。跨过年中时点后，7月初资金面明显转松，市场资金利率也有所回落。中国货币网数据显示，7月1日，DR007当日围绕1.8%波动，截至当日17时，DR007报1.8009%。

展望7月份资金面，从流动性缺口来看，中信证券首席经济学家明明分析，随着政府债融资提速，参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律，预计7月份政府债整体净融资8500亿元；7月份财政收支差额或将达1200亿元；外汇占款相较于其他因素，整体影响较弱，缴准压力随着存款基数下滑将有所减轻。

明明谈到，考虑到三季度政府债发行料将提速，预计市场尤其是银行机构对流动性支持存在一定的需求。

明明认为，在支持性的货币政策立场下，央行有可能采取降准等方式为市场提供充足的流动性支持。考虑到目前的超储水平及潜在的政府债发行压力，降准有可能在7月份至8月份落地。此外，也不排除央行通过公开市场操作或者再贷款等方式提供流动性支持。

国联证券固收分析师李清荷也认为，从超储率边际变化的视角看，降准的必要性与可能性都在增加。7月份超储率面临进一步下降的可能；银行体系承接债券供给的能力需要提供相应的流动性支持，债券发行放量时，货币政策预计将继续释放流动性支持，政策协同有望加强。

编辑：高二山

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