中信建投证券：资本市场改革迈入快车道，非银板块迎价值重估机遇

新华财经北京3月11日电 中信建投证券研报分析认为，非银板块正迎来价值重估机遇。

证券板块方面，政策发力兼具短期托底与长期制度重塑的双重逻辑，券商作为一季度盈利高增且受益政策催化的板块，配置价值凸显。随着“1+N”政策体系进入全面落地期，中长期资金入市框架逐步明晰，政策重心转向长效机制建设，既为市场提供流动性支撑，也为新质生产力发展注入资本动能。当前股市已呈现量价齐升态势，交投活跃利好券商经纪与两融业务，而市场回暖亦驱动自营投资收益率反弹，叠加IPO与再融资节奏边际改善，券商一季度业绩有望超预期。

保险板块方面，资产端来看近期长端利率回升有助于缓解险企配置压力，负债端来看上市险企积极推进分红险转型，长期看有望为估值提升打开空间，建议关注。业绩方面，负债端来看，当前横向对比来看产品竞争力仍然凸显，叠加渠道改革成果持续显现、代理人产能有望延续优化，新单保费仍有望实现稳健增长。资产端来看，股市表现有望在政策、宏观经济和较为宽松流动性环境的共振下迎来改善，进而带动保险公司总投资收益和利润的改善。此外，后续若宏观经济复苏力度超预期长端利率亦有望上行，建议持续关注。估值方面，分红险在2025年开门红产品策略中的地位明显提升，在长期来看有望带动上市险企估值倍数的提升。此外，在保险业新“国十条”的指引下，行业集中度有望进一步提升，头部险企竞争优势有望更加凸显。

编辑：林郑宏

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