新财观｜推动市场预期和经济基本面的正循环

作者：郭磊，广发证券首席经济学家

12月14日，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。关于会议精神，我们有几点理解：

第一，稳定经济增长，预期在先，楼市股市均是微观预期的风向标。中央经济工作会议指出要“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”。在实施更加积极有为的宏观政策的环节，强调“稳住楼市股市”、“稳定预期、激发活力”，显示出对两个预期风向标的重视。贯彻这一要求，证监会明确指出要突出维护市场稳定这个关键，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，并进一步从市场监测预警、联动监管、针对性监测监管、增量政策、稳市货币政策工具、市场预期管理等六个层面做出了部署。我们理解，市场预期和经济基本面可以相互强化，形成正循环，资本市场稳定性的提升将会助力于微观预期的好转，微观预期好转会进一步作用于经济增长的企稳回升。

第二，扩大内需是明年经济工作的九大重点任务之首。中央经济工作会议指出要“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。贯彻这一要求，证监会明确指出要更加有力有效服务经济回升向好。具体举措包括增强发行上市制度包容性、适应性，支持新质生产力；鼓励以产业整合升级为目的的并购重组；培育壮大耐心资本；健全覆盖各类企业发展需求的股债期产品和服务体系；夯实上市公司质量，推动改善公司治理和价值创造能力，满足企业合理债券融资需求等。我们理解，这一系列举措一则有助于为实体经济提供资金供给，协助企业扩大有效投资；二则有助于企业提升盈利能力、释放经营绩效；三则有利于推动产业升级，优化上下游产业链和产业组织效率，均会实实在在地有利于扩大内需。

第三，发挥经济体制改革牵引作用，以改革促增长是本轮稳增长重要思路。中央经济工作会议指出要“推动标志性改革举措落地见效”。贯彻这一要求，证监会进一步从抓好推动中长期资金入市工作，构建完善“长钱长投”的制度环境；推动股票发行注册制走深走实；以开放促改革，稳步推进与境外市场互联互通；完善REITs管理基础制度，助力盘活存量资产等方面进一步做出部署。我们理解，这意味着下一阶段资本市场的制度改革红利仍是一个值得期待的线索。尤其是“长钱长投”，它将有望成为资本市场的“压舱石”。

风险提示：海外经济和金融环境变化超预期，海外逆全球化贸易政策影响超预期，地产销售投资下行压力超预期，消费短期下行压力超预期，逆周期政策影响大于预期，中长期外部环境变化超预期，对政策理解不到位。

编辑：王媛媛

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