中金：三氯蔗糖价格有望见底回升

新华财经北京8月29日电 中金公司在最新研报中指出，在行业盈利承压、产能扩张放缓和需求快速增长的共同作用下，三氯蔗糖价格有望见底回升。

中金具体分析称，目前全球三氯蔗糖主要生产企业包括安徽金禾实业、山东康宝，福建科宏、英国泰莱以及江西新琪安等少数企业，行业集中度高（2024年CR3接近85%）。由于需求持续快速增长及2021-22年行业高盈利驱动，2021年以来我国三氯蔗糖产能扩张，2020-23年我国三氯蔗糖产量复合增速达28.5%。由于行业产能快速扩增导致供给增加，行业竞争加剧，2022年以来三氯蔗糖市场价格逐步下滑至目前10万元／吨，由于目前价格下生产企业盈利承压，三氯蔗糖行业产能扩张放缓，预计中短期内三氯蔗糖实际新增产能较少。

与此同时，三氯蔗糖甜度及安全性高+口感好+甜价比优势，需求持续快速增长。由于消费者对健康饮品需求的提升驱动无糖／低糖饮料销量快速增长，以及下游企业不断推出无糖／低糖新饮品，推动三氯蔗糖需求持续快速增长。2020-2023年我国三氯蔗糖出口量同比分别增长11%/37%/36%/12%至7,889/10,785/14,637/16,414吨，2024年1-7月三氯蔗糖出口量同比增长19%至10,088吨。美国、英国、荷兰、德国、爱尔兰等欧美国家及印度、新加坡、印度尼西亚等是我国三氯蔗糖主要出口区域。国内元气森林、喜茶等以及传统饮料龙头企业均在发力无糖饮料，国内三氯蔗糖的需求量也在快速提升。

综合来看，中金认为，由于目前生产企业盈利承压，同时考虑到三氯蔗糖行业产能集中度高，以及行业新产能扩张放缓，盈利承压下企业协同有望逐步增强，叠加下游需求持续快速增长，预计三氯蔗糖价格有望见底回升。

风险在于：三氯蔗糖价格低于预期，三氯蔗糖产能继续增长，供给协同低于预期，下游需求增速低于预期或出现替代品。

编辑：吴郑思

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