【财经分析】苹果股价创新高后，华尔街风向“又变了”

新华财经上海6月12日电（葛佳明）短短24小时，华尔街投行们对于苹果“全球开发者大会”（WWDC）的态度发生了180度大转变。

当地时间6月11日，苹果在大会上延续了其一贯软硬结合的思路，但华尔街投行们认为，AI功能上的增量并不符合预期，这也使得苹果当日收盘下跌1.91%，市值一夜蒸发580亿美元（约合人民币4213亿元）。这是苹果自2010年以来最差表现，也是整个iPhone时代以来第四差的表现。

而到了6月12日，华尔街投行们似乎又开始重新思考苹果发布会的增量信息，多家投行接连发布了看好苹果的报告，隔夜美股苹果股价收涨7.26%，突破 200 美元，创历史新高，一夜间市值大涨2151亿美元（约合人民币1.56万亿元），不仅反超英伟达重回美股市值第二，且与排名首位的微软的市值差距也收窄至不到400亿美元。

业内人士对新华财经表示，很明显当下市场资金对苹果的前景有一定分歧，而分歧的关键就在于苹果是否会在今年迎来“超级换机周期”。

包括摩根大通在内的华尔街投行们认为，苹果的AI产品会刺激消费者升级 iPhone的需求，未来两年内苹果将迎来“超级换机周期”，而在大的换机周期中，苹果通常会迎来戴维斯双击。投资银行D.A Davidson将苹果的目标价从200美元上调至230美元，评级上调至“买入”。

业内人士对新华财经表示，苹果股价的上涨也不应忽视其1100亿美元的巨额回购的作用。苹果近来的大幅上涨始于5月初的财报的利好，同时苹果还宣布了美国历史上规模最大的股票回购计划，金额达到1100亿美元，而隔夜上涨也可以看出当1100 亿美元的巨额回购授权被使用时会发生什么。

行业聚焦iPhone超级换机周期

苹果手机面临的竞争加剧，今年对苹果来说关键在于周期化的手机业务是否会迎来超级换机周期。

由于“苹果智能”仅与iPhone 15 Pro及后续型号兼容，摩根大通分析师认为，这将引发新兴市场的大规模升级周期。

摩根大通分析师Samik Chatterjee在报告中解释称，iPhone 15 Pro机型上的人工智能功能可能会被广泛讨论，预计会加速新兴市场中与AI相关的升级周期，也就是说，更多的用户会因为这些新功能而选择升级他们的设备。

Chatterjee认为考虑到消费者的负担能力，当地市场的人口结构使得苹果将营销重点放在上一代iPhone上。“我们仍预计iPhone的设备升级周期将在今年秋季晚些时候开始，升级周期可能在2025年iPhone 17发布时达到顶峰。”摩根大通对苹果的评级为“增持”，目标价为225美元。

花旗分析师Atif Malik更是直言，苹果此次WWDC大会是最好的一次WWDC大会，因为它向市场介绍了“AI”。

花旗表示，随着苹果的AI功能在今年秋季推出，同时iPhone 16也将发布，iPhone的超级升级周期或将到来，并持续到2025年的iPhone 17。

分析师对新华财经表示，如果以 4-5 年为苹果的一个换机周期，超级周期确实已经接近到来，但目前阻碍换机的两大问题——高利息且手机创新太少。微软和谷歌此前已将AI融入进了终端产品中，展示了强大的技术整合能力，因此苹果能否在激烈竞争中保持领先地位，超级换机周期能否到来仍无法确定。

天风国际分析师郭明錤则认为，苹果将强大的功能整合到其操作系统和应用的各个方面，这将成为其优势。他预计，WWDC结束后，苹果将不再被视为AI行业的落后者。不过，他并不认为苹果已经取得了超出市场预期的突破性进展，对于即将在秋季发布的iPhone新机型及其配套操作系统能否引发用户换机潮，郭明錤也持怀疑态度。

苹果加速追赶AI潮流

分析师指出，苹果与 OpenAI的合作并不是所谓的“套壳”，而是苹果开发了一个在设备本地运行的、约 30 亿参数的基础模型，用户请求会先在设备本地进行识别和处理。

对于需要更多算力的任务，苹果也会使用私有的云算力进行运算。如果任务复杂度更高，苹果也可以将任务处理后交给 OpenAI，但调用ChatGPT前需要用户进行二次确认，因此有观点认为昨日市场对苹果数据安全的担忧“站不住脚”。

一方面，AI 技术的复杂性和高研发成本是推动合作的关键因素。对于很多手机厂商来说，独立承担大语言模型的研发成本是一项巨大的挑战。通过与AI大语言模型公司展开合作，可以共享研发成本和技术资源，从而降低开发风险和投入压力。另一方面，市场竞争的激烈程度也促使厂商选择合作 AI，以便让功能以最快的速度上线。

华金证券研报表示，苹果智能有望打通生态，重塑Siri，端侧AI深度赋能多端互联。苹果即将接入GPT，头部模型赋能复杂任务处理。头部大厂官宣布局端侧+云端，刷新“AI+手机”样板，有望为行业树立风向标，催化赋能中下游生态应用。

编辑：谈瑞

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115