沪铜自1月29日以来反弹了20%，幅度可观。这期间，我国证券、债券市场均出现了不同程度的涨幅。主要因素有三方面：一是我国宏观面利好频出，“一带一路”政策和政治局会议均传递出提振经济的信号，这期间还包括一次降息和一次降准。二是美国多项经济数据下滑，导致美联储加息政策可能延后，美元指数走势大幅回调，对于美元标价的产品产生提振作用。三是国际铜矿商均有减产动作，铜供给端压力减少。后市来看，随着天气逐渐转暖，建设需求和空调需求将会有所上升，提振铜价。
美国经济数据低迷，美元调整
从美国一季度GDP数据到最近公布的美国ADP就业数据，都显示出美国经济的复苏态势并不如美联储预期的好。因此，美联储的加息政策也将有所推后，美元指数的走势也呈现短期疲弱。
自3月16日美元指数触及100.42创下12年来的新高之后开始回调，目前已经回调6%。美元指数日线级别的形态也呈现双头顶，预计本轮回调的支撑位在90点附近。美元指数的继续下调将给予铜价一定的支撑。
供给端压力缓解
供应方面，4月铜矿主产区智利等地的强降雨使当地大量矿区的饮用水供应、道路交通和铁路运输等设备遭到不同程度的破坏。国际铜市场的劳资纠纷等因素导致铜的供应量大受影响。世界气象组织对今年爆发厄尔尼诺现象的概率提升到了70%，一旦该气候出现，南美地区的干旱同样对铜产量影响巨大。
在供给有所下滑的状况下，铜的表观需求有所上升，所以铜市供应过剩的状况也有缓解的迹象。国际铜业研究组织(ICSG)近期表示，全球精炼铜市场今年预计供应过剩36.5万吨，低于去年4月预估的59.5万吨。主要原因是，尽管中国的工业需求增长放缓，但表观需求却有所上行。
库存方面，因4月末智利遭受洪水袭击，铜产出仍未恢复正常。受到供应减少及消费旺季影响，本月上期所铜库存出现明显下滑，目前库存量为18.8万吨。LME铜库存也未有大幅增加，目前维持在34万吨的水平。库存数据也缓解了市场对铜市供应过剩的忧虑。
小结
二季度，中国对铜的需求依旧向好。中国2015年实施了“一带一路”的战略势必将带动基建产能的对外输出。其中，电力、铁路等设施的铺设将提振铜市需求。此外，受惠于“一带一路”电力投资利好消息的释放，铜作为输电线路的主要耗材也将大量增加。在需求提振的状况下，料全球铜市供应过剩的状况将会进一步得到缓解。
国际方面，美联储加息时点仍然是市场关注的焦点。希腊虽然短期仍没有退出欧元区的可能，但是债务问题仍然值得关注。原油近期的反弹也是大宗商品走强的原因之一，预计原油后期仍将继续上涨。
技术面上，沪铜仍处于上涨通道中，并处于布林通道上方，上涨动能依然较为强劲。伦铜受到5日均线支撑，预计在6300美元/吨附近遇阻。综上所述，我认为铜价后市仍有上涨空间，近几日的回调行情是入场的较好时机。
作者单位：金石期货
