欧英宽松美欲退 欧美下半年政策趋向或分化

欧洲央行将在7月4日公布利率决议，市场普遍预计，本月欧洲央行将维持0.5%的利率不变；同时，市场对欧洲央行采取进一步宽松政策措施的预期升温。欧洲央行行长德拉吉明确表示，鉴于欧元区经济复苏前景黯淡，该行退出刺激政策仍前路漫漫。最新调查显示，英国央行本周料不会改变货币政策，至少至2015年利率将一直维持在纪录低位0.5%，甚至可能将资产购买计划规模由当前的3750亿英镑提高至5000亿英镑。

不同于欧洲两大央行的宽松立场，美联储主席伯南克6月19日表示，将在经济进一步好转的情况下开始逐步削减量化宽松(QE)政策规模。美联储将在今年逐步削减量化宽松政策规模，成为全球率先打算结束刺激政策的主要央行。

欧洲央行将持续宽松

欧洲央行5月2日将基准利率调降25个基点至0.5%的历史新低，这是自2012年7月以来该行首次调息。

欧洲央行行长德拉吉和该行高层近日多次表示，未来该行将继续维持宽松货币政策立场，并对采取进一步宽松措施持开放态度。德拉吉强调，降息和提供流动性这两项措施对欧元区而言尤其重要，欧洲央行将在必要时继续为欧元区银行提供无限制流动性，这项措施至少会持续到2014年7月。欧洲央行执委科尔6月29日表示，该行正审慎研究提出前瞻指导，即各国央行预先暗示未来货币政策走向，前瞻指导的做法为美联储所采用。科尔表示，若欧元区经济转弱，欧洲央行就需要准备好采取行动，并考虑所有可能的选项。

欧洲央行维持宽松立场的主要原因是欧元区经济复苏延续疲弱态势，劳动力市场状况严峻，经济增长面临较大风险。

针对美联储计划提前退出超宽松政策，德拉吉6月25日表示，欧洲央行退出宽松政策的时间还远。德拉吉连续两日发表讲话，重申了欧洲央行的宽松货币政策立场，表示该行已做好准备采取更多经济刺激政策，并对启动直接货币交易计划(OMT)持开放态度。德拉吉称:“鉴于通胀率仍然偏低，失业率仍然偏高，因而距离退出宽松政策的时间还很遥远。”由于全球其他央行可能会收紧货币政策，欧洲央行启动OMT购债计划的必要性增强。

《金融时报》资深专栏作家阿特金斯认为，近期全球债券市场动荡，新兴经济体和发达经济体债券均遭大举抛售，欧洲央行需尽快“出招”应对全球央行量化宽松规模的缩减，措施之一是欧元大幅贬值，“考虑到欧元区复杂的政治和金融体系，这一举措有利有弊，因此欧洲央行一直犹豫不决。但美联储的最新举措可能迫使欧洲央行很快做出决定”。

英国央行或加码购债

本周，前加拿大央行行长卡尼出任英国央行新行长后将首次主持货币政策会议。外媒最新调查显示，今年底前英国央行向货币市场的注资规模由目前的3750亿英镑进一步提高的几率为40%，少数分析师预计，英国央行资产购买总支出最高将提升至5000亿英镑，约为英国国内生产总值(GDP)的三分之一。

英国央行在6月26日发布的金融稳定报告暗示，尚无意退出量化宽松政策。报告指出，短期内减少量化宽松货币政策规模和上调利率将给金融系统和实体经济造成冲击。若全球长期利率从当前的历史低点大幅跳涨或信用利差大幅扩大，那么金融系统的风险将逐一暴露。

英国央行货币政策委员会委员迈尔斯近日还对央行大规模购债造成资产价格泡沫进行辩护。迈尔斯指出:“对于量化宽松的效果而言，相对理性的观点要可信得多，央行的购债计划有助全面支撑资产价格，这也导致支出比其他情形更高。”

德国商业银行分析师迪克森认为，在英国政府持续实施财政紧缩措施，欧元区经济复苏前景黯淡，加之中国经济增长放缓及全球市场动荡不安之际，英国央行有必要尽其所能维持经济稳定性。

美联储将率先退出

伯南克日前表示，从去年秋季以来，影响美国经济和就业市场的风险已经下降，在失业率仍处在高位和通胀压力可控的背景下，美联储的宽松货币政策将维持一段时间；若美国经济持续改善，美联储可能将在今年晚些时候开始逐渐减少资产购买规模，并在明年年中结束资产购买。

美联储政策声明指出，美国经济保持温和增长，就业市场呈现改善迹象，但失业率依然高企，房地产市场进一步走强，但财政政策收紧在抑制经济增长，美国通胀水平低于美联储设定的长期目标，长期通胀预期保持稳定。

在公开市场操作方面，美联储将维持现有每月总额850亿美元的资产购买计划，即每月购买400亿美元机构抵押贷款支持证券和450亿美元美国中长期国债。此外，美联储还将继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资，并把即将到期的国债展期。以上措施意在压低长期利率，维持宽松的金融环境。

为在维护价格稳定的条件下促进充分就业，即使在经济复苏势头增强和资产购买计划停止后，仍有必要把超低利率政策保持相当长一段时间。在失业率高于6.5%、未来1年至2年通胀预期不超过2.5%的情况下，美联储将继续把联邦基金目标利率保持在零至0.25%的超低区间。

英国央行与欧洲央行本周将举行新一轮议息会议。(记者陈听雨)