中长期支撑因素依旧强劲 关注黄金回调做多机会

新华财经北京3月26日电 近期金价在地缘冲突加剧和关税影响下继续冲高，上周现货黄金突破多个阻力位，达到最高点3057.52 美元／盎司。本轮金价飙升或由政策风险、市场情绪恶化及地缘冲突加剧三重因素共振驱动，凸显当前市场对不确定性环境的定价升温。

先前特朗普政府推行的关税政策开始陆续执行，近期其威胁对加拿大钢铝关税升至50%，但后续又调整回来。随后，特朗普又威胁对欧盟酒类产品征收200%关税，再次加剧了其与欧盟之间的贸易摩擦。特朗普关税政策的反复无常，不确定性影响加重，给市场带来的潜在经济衰退担忧加深。美股经历了连续多日回撤，恐慌指数VIX指数飙升至27.86，创半年以来新高，资金加速从风险资产撤离并涌入黄金等避险资产，市场避险情绪的高涨或推升了金价。经济数据方面，美国经济数据较为疲软，加剧滞胀担忧，美联储面临通胀黏性与经济下行压力，衰退预期升温倒逼政策转向宽松，潜在降息预期的升温也为金价提供部分支撑。

地缘方面，中东停火协议第二阶段停滞，3月18日凌晨以军对加沙地区展开猛烈空袭，这也是金价在上周不断突破重要点位的主要推手。

本周开始，由于避险情绪有所缓解，金价经历了小幅回调，整体处于震荡状态。经济数据方面，周一公布的美国三月标普全球PMI数据分化，服务业暂时回暖，而制造业继续放缓。特朗普再次表态希望美联储降息的意愿，而美联储官员对于降息路径尚未明确，需视特朗普政策对经济与通胀带来的影响而定，预计未来降息决议会较为曲折，给金价持续带来扰动。同时地缘方面，昨日美国与俄乌谈判有所进展，俄乌双方同意达成黑海协议，冲突减缓。地缘政治风险指数和VIX指数在本周都显著下降，也进一步验证了避险情绪的小幅回落，让金价部分承压。

展望后市，金融属性上黄金市场的中期定价逻辑获得新一轮驱动强化。特朗普关税升级不确定性持续压制全球贸易景气度，制造业订单收缩与商业投资意愿回落加剧衰退预期，催化避险资金流向黄金市场。主要经济体间贸易对抗升级，供应链扰动引发的成本传导时滞缩短，强化了“弱增长+高物价”的类滞胀环境预期。受到此预期影响，就业市场降温与消费动能衰减，美联储政策路径转向宽松的确定性增强。因此，贸易博弈的持续深化或继续支撑金价维持强势格局，价格波动中枢有望保持在历史高位区间。短期内技术性调整以及地缘谈判，避险情绪缓解让金价部分承压，而中长期的支撑因素依旧较为强劲。（信达期货 楼家豪）

编辑：郭洲洋

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