多重因素支撑玉米价格反弹，但2月下旬续涨动力或不足

春节过后，玉米市场延续涨价趋势，阶段性供应紧张、深加工企业积极补货，叠加市场挺价心态共同推动玉米价格上涨。

展望后市，随着春节气氛消散，2月下旬到3月份气温逐步回升，农户售粮恢复正常，供应量增加或利空市场，玉米价格继续上涨动力不足，且有小幅回落可能。

春节过后，东北、华北、西北主产区玉米价格主流涨60-100元／吨，据卓创资讯数据监测，截止到2月17日，全国玉米均价2098.17元／吨，较春节前（1月26日）涨57.35元／吨，涨幅2.81%；较上月同期涨幅3.21%。

分析涨价的原因，主要有以下几个方面：其一，产区气温偏低，且农户处于春节气氛中，卖粮意向较低，导致贸易商收购量低位。其二，春节前虽然部分贸易商少量建库，但成本支撑下，对看涨预期较强，挺价心态浓厚，在未达到预期价位情况下，贸易商谨慎出货。其三，春节期间深加工企业库存逐步消耗，节后企业陆续积极补货，在到货量低位情况下，积极提价收购，对市场价格有拉动。

具体来看，春节过后全国深加工企业玉米平均库存天数继续减少，截止到2月13日，华北地区深加工企业平均库存11天，环比下降8.33%；东北深加工企业平均库存28天，环比下降3.45%。产区基层玉米购销陆续恢复，但受玉米价格持续上涨影响，贸易商挺价心态较强，整体出货积极性偏低，企业总体到货量低位，难以满足日常生产需求，需消化部分库存，企业玉米平均库存继续减少。

春节后玉米淀粉行业开工负荷出现上升，虽然地区之间略有差异。截止到2月13日当周，玉米淀粉行业开工负荷为61.71%，环比上周回升1.94个百分点。随着春节假期影响的减弱，春节期间停产或者减产的企业陆续恢复正常开工，虽然个别企业因电厂检修出现减产，但整体行业开工负荷出现回升。玉米淀粉行业开工负荷率提升，叠加库存下降的影响，企业对玉米采购需求增加，从而利多玉米价格。

此外，从售粮进度来看，华北和东北地区售粮进度同比去年偏快，基层余粮较去年同期减少，其中华北地区余粮45%左右，东北地区余粮36%左右。余粮减少，支撑贸易商挺价心态，对玉米价格有利多支撑。据卓创资讯调研，截止到2月13日，东北地区农户售粮进度64%，同比去年偏快18个百分点；华北地区农户售粮进度55%，同比去年偏快18个百分点。

加之元宵节过后，下游饲料企业将陆续进入补货阶段，春节前饲料企业玉米库存基本备至2月底或3月上旬，进入2月中下旬，企业将陆续进入补货阶段。另外，产区价格上涨，下游企业对后市存看涨预期，拉动企业采购积极性。

不过，需要注意的是，虽然短期来看，企业节后补货在一定程度上对价格有支撑，但是长线看，3月份饲料养殖需求相对疲软，消费需求对市场利多支撑预计不足。

往后看，2月下旬，产区气温将陆续回升，预计农户售粮进度逐步提升；且下游企业价格涨至相对高位，部分春节前存粮的贸易商有出库意向，供应面利空市场。需求面来看，2月中下旬饲料企业将进入采购补货阶段，对产区有一定支撑，但目前饲料养殖需求疲软，企业在安全库存基础上维持滚动补库居多，采购支撑或有限。

综上所述，供应量增加，而需求增量有限，2月下旬玉米价格上涨空间或有限，3月份或止涨回落，但因基层余粮同比偏少，预计回落幅度较小。

（作者：唐晓霄，卓创资讯分析师）

编辑：吴郑思

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