新投产能和复产产能交织运行 氧化铝现货价格加速下跌

氧化铝最近基本面出现明显改善，矿端发运有所恢复，新投产能和复产产能交织运行，现货价格出现下跌。

原料端：几内亚去年10月刚出雨季，从出港数据来看发运情况明显改善。从出港至到港需要20~30天的船期，去年11月初我国铝土矿到港数据出现明显增长趋势。截至1月3日，到港量周度环比增加70.82万吨，增长速度逐渐加快。最近有消息称几内亚发生游行事件，但尚未影响铝土矿发运，预计后续到港量能持续增长，进口矿石供应边际宽松。但国内矿石复产没有更进一步的消息，河南地区月度产量相比去年72万吨的高点仍差30万吨；山西地区仍在小幅推进复产，2023年10月减产前的月度产量在200万吨，目前仅恢复到145万吨的水平，国产矿石依然是紧缺的。

现货端：当前，四网均价展现出明显的加速下行态势，市场氛围趋于谨慎悲观。1月8日，最新达成的两笔交易价格分别为4980元／吨与5000元／吨，且均为不含任何附加费用的出厂价格。最近电解铝厂的氧化铝原料库存小幅回升，下游铝厂的备货基本告一段落，对高价氧化铝现货接受度减弱。鉴于春节假期的临近，多数铝厂并不倾向于持有过多库存，以规避不必要的库存风险与成本压力。因此，在现货价格呈现下跌趋势时，下游铝厂大规模进场接货的可能性显著降低，更倾向于买涨不买跌。与此同时，贸易商面临着年终资金回笼的压力，为了置换现金流也会跟随市场趋势压低报价，加速出货。

供应端：1月国内氧化铝厂暂无大规模检修计划提上日程，与此同时前期因环保要求而减产的装置或逐步复产，预计1月国内冶金级氧化铝运行产能增加87万吨，至8977万吨。从全年规划产能上来看，今年氧化铝投产预期集中在二、三季度兑现，且氧化铝进口窗口还没有打开，随着现货加速下跌，进口亏损有扩大的迹象，氧化铝仍处于净出口状态。（作者单位：钱唐永利基金）

编辑：张瑶

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