原料供应预期平稳 豆粕现货基差或将走高

随着美豆收割进度的加快，以及巴西大豆的播种推进，国际大豆市场下跌压力较大。国内豆粕现货市场在节后成交量表现较好，尤其是明年6-9月基差合同成交量较高。在未来大豆到港量预期平稳的情况下，预计现货价格震荡运行，而现货价格基差价格将表现偏强。

美豆收割持续加速 国际大豆新增供应

美国农业部周度报告数据显示，截至10月6日，美豆收割进度为47%，环比增加21%，同比增加10%，较5年均值增加13%。美豆收割加速，意味着国际大豆的供应端将逐步增加新季美豆的实质影响，考虑到目前美国大豆的库存为四年来的同期最高位，因此在收割以及后期的上市期间，如果南美市场的供应端没有减产预期，或者需求端没有明显的利好提振，那么整体的供需结构将继续对美豆期货以及国内豆粕价格形成下行压力。

巴西大豆播种进度面临短期的矛盾点，即现实端的播种持续偏慢，预期端的丰产预期稳固。巴西大豆最大产区马托格罗索州的大豆播种进度来到8.81%，而南部产区帕拉纳州的播种进度达到33%。从图2和图3的播种进度同比变化可以看到，巴西中北部的干旱高温对目前播种工作的实质影响。天气预报显示，巴西中南部又将迎来一波降水，因此对于巴西全国的播种进度和产量预估来说，目前的数据对市场的利多影响在逐步减弱。

国内豆粕基差偏强 供应预期转向中性

国内豆粕现货基差近期表现偏强，市场对于未来三个月的大豆到港量预估转向中性，月均大豆到港量为740万吨。同时，节后豆粕的提货量维持偏强水平，上游库存压力持续缓解，这有助于未来豆粕现货基差价格保持上行走势。

综上，美豆期货在报告发布后在1000美分／蒲式耳附近震荡运行，市场继续消化新季美豆上市的供应压力并等待新的驱动；国内豆粕价格短期继续下行空间有限，现货基差价格有望保持偏强走势。

（作者：王文深，卓创资讯高级分析师）

编辑：吴郑思

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