需求转淡叠加玉麦价差扩大 9月下旬小麦价格或仍偏下调

在面粉厂集中调价的背景下，9月下旬国内小麦价格震荡下行，下跌幅度累计在0.01-0.015元／斤。究其原因，中秋节后面粉需求转淡，而玉米价格下跌，玉麦价差扩大，贸易商心态受影响，部分粮商售粮积极，而部分面粉企业到货量大于加工量，因此下调收购价格。

短期来看，国庆前，小麦市场利好仍不强，价格局部仍有窄幅下调的可能。

小麦价格在经过一段平稳期后再次下跌，自上周五开始，面粉厂陆陆续续下调收购价格。卓创资讯监测显示，截至9月24日，山东省内面粉企业净粮主流收购价格区间在1.20-1.23元／斤，部分低价区域收购价格已在1.20元／斤以下，也已低于新麦大量上市后的价格水平。

今年面粉旺季不旺的特征较为明显，中秋节后面粉企业表示新订单继续减少，部分维持随订随发状态，部分厂家订单天数减少，截至9月19日当周，卓创资讯监测的山东部分中型面粉企业面粉平均订单天数已减至1天左右。那么在计划订单减少的情况下，企业做库存的意愿并不高，因此部分面粉厂生产量下降，小麦加工需求整体减少，同时多数面粉企业并无补库或增库的意愿，因此在到货量大于加工量的情况下，会通过下调收购价格调控到货量及收购成本。

与此同时，玉麦价差扩大也引起贸易商担忧。

近日伴随着新季玉米上市范围的增加，玉米价格延续下跌走势，价格调整幅度明显。从卓创资讯监测的山东省内饲料厂玉米收购价与面粉厂小麦收购价的价差来看，近日玉麦价差逐步扩大，截至9月23日价差已扩大至258.33元／吨，较十天前扩大155元／吨。从价差来看，小麦已完全没有饲用替代需求，但玉米价格的跌幅引发粮商对小麦价格走势的担忧，因此部分粮商积极出货止损，或者部分粮商出售小麦库存转至秋粮贸易。总体来看，多数地区面粉厂表示日到货量仍较为充足，仅少部分地市表示到货量少。

短期来看，国庆前小麦市场利好指引不强，部分地市小麦价格或仍有小幅下调可能。虽然9月24日国家发展改革委等部门发布了2025-2026当年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤119元，较2024年提高1元，利好小麦市场。但下游面粉经销商观望心态较重，少部分根据自身库存在国庆前低量补库，整体购销量不大，面粉企业或维持生产量下调后的状态，小麦加工需求或维持弱势。玉米价格短期或难言探底，心态上或仍对部分贸易商有冲击，但目前市场低价，基层农户售粮意愿已较低，在部分粮商计划库存出售后，市场购销量或略减，但或不会出现持续性紧张的局面，因此小麦价格或仍延续供强需弱的局面。

（作者：王文凤，卓创资讯分析师）

编辑：吴郑思

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