黄金时间·一周金市回顾：8月22-26日

新华财经北京8月29日电 现货黄金上周（8月22日-26日）开盘1747美元/盎司，周一最低跌至1727.2美元/盎司，周四上冲1765.44美元/盎司后回落，周五再度大跌，报收于1737.24美元/盎司，当周下跌9.52美元跌幅0.55%。周K线呈长上下影线的小阴线，连续2周收阴。至此，8月以来，月K线由阳转阴。

杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔的讲话被市场解读偏强，加上近期美联储官员连番上阵发表鹰派言论。受此影响，美股两周连跌月线转阴，美元两周连阳收于108上方；现货黄金则延续8月10日以来的震荡下行走势，两周连跌并收于1740美元关口下方。

展望后市，鉴于鲍威尔声称9月加息幅度要看整体数据，9月21日美联储利率会议之前需要重点关注9月2日的非农就业报告以及9月13日的CPI数据。

鲍威尔讲话未有新意，但市场解读为”很强硬“

上周市场最为关注的就是美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。在上周五（26日）当天的讲话中，鲍威尔再度强调了”9月加息规模取决于‘整体’数据这一观点。

同时鲍威尔还说，7月份的较低通胀数据值得欢迎，但还不足以让央行相信通胀正在下降。随后可能在一段时间内要求采取限制性政策。恢复价格稳定需要一段时间，这需要“有力地”使用央行的工具。”7月份的通胀数据是好的，但我们还需要看到更多，历史告诫我们不要‘过早’放松政策，经济继续显示强劲的基本面动力。“鲍威尔强调称。

他同时承认，降低通货膨胀可能需要经济增速持续一段时间低于趋势。更高的利率会给家庭和企业带来痛苦。但是，”基准隔夜利率2.25%-2.50%的长期中性预期水平不是让美联储停止或暂停行动的位置”。因此，鲍威尔再次表示，美联储的首要任务是将通胀率降至2%的目标。

总结来看，尽管市场对于鲍威尔的讲话解读为“很强硬”，但笔者将其与7月利率会议之后的会后声明相比，其实没什么区别。原因主要有以下四个方面：其一，鲍威尔的讲话告诉市场：不要因为7月通胀放缓就认为美联储暂停加息。而且，如果9月13日公布的通胀数据再上升的话，继续加息75基点是有可能的。其二，鲍威尔表达了用经济增长放缓换取通胀降温的决心。其三，鲍威尔在讲话中指出，劳动力市场强劲但失衡，可能给家庭带来一些痛苦，这些都是降低通胀的代价，但无法恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。其四，对于经济，鲍威尔表示，美国经济明显放缓，但潜在势头强劲。在某种程度上，随着政策立场进一步收紧，放慢加息步伐将是适当的。

其实，在鲍威尔讲话之前，其他几位美联储官员已发表了鹰派言论。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，9月份他倾向于加息50个基点，但9月会议前仍有数据要看。如果数据很强劲，他会在9月份加息时倾向于75个基点。博斯蒂克表示，他希望看到政策利率略高于限制性水平，并（保持高利率）“很长一段时间”，应该再加息100-125个基点，而且越快越好。他重申，现在考虑降息还为时过早。圣路易斯联储主席布拉德也认为，需要把利率调到限制性水平。他认为，加息的步伐很重要，提前加息是合适的，并重申希望年底前利率达到3.75%-4%。费城联储主席哈克同样表示，美联储必须有条不紊地采取限制性立场。限制性的立场是利率显然高于3%，到底会高出多少还有待观察。在他看来，头号风险是通胀预期失控。

按照美联储官员们的描述，未来极有可能进入高利率叠加高通胀的时代，尽管美联储强硬的鹰派言论短期对金价形成打压，但是长期来看，无论是”通胀继续高企、美联储加息不止“这种70年代的情景出现，或者因为”经济衰退、美联储不得不停止加息“的情景出现，中长期而言，都会支撑金价向上。

美国经济仍显韧性，黄金投机空头入场

在美联储继续强硬表态的同时，上周公布的部分经济指标也显示美国经济依然存在较强的韧性。

尽管上周二（23日）标普全球发布的数据显示，8月初美国综合PMI从7月的47.7降至45，但是周四（25日）公布的美国GDP优于预期。该数据显示美国第二季度实际GDP年化季率修正值萎缩0.6%，优于预期的萎缩0.8%，前值萎缩0.9%。强于预期的美国GDP数据也利好美元走势。此外，美国劳工部当天发布的数据还显示，截至8月20日当周，美国初请失业金人数为24.3万人，和前一周修正的24.5万人相比减少了2000人。26日美国经济分析局发布的月度报告显示，以个人消费支出(PCE)价格指数衡量的美国7月份通货膨胀率从6月份的6.8%降至6.3%。

在这一系列经济数据影响下，叠加美联储的”鹰“派表态，黄金市场情绪持续低迷，投机空头也开始重新入场。

根据Kitco News最新公布的黄金调查，华尔街对下周金价的看法分歧严重，看涨或看空预期的分析师各38%，25%则对近期金价持中性看法。散户投资者仍看好黄金，53%的受访者预计金价会上涨，27%的人认为金价会下降，20%的人持中性看法

与此同时，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust继续保持稳定减持，8月22日、23日累计减持4.63吨，使得截至上周末的总持仓下降至984.38吨。另从期货持仓来看，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至8月23日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸减少15910手至30326手。而投机空头头寸在连续3周减持后，上周（截至8月23日当周）增加14548手。投机空头再度入场，金价陷入易跌难涨的不利处境。

技术上，金价亦面临关键位置。一方面，金价受制于上方20、30月均线压制再度回落，收于1750美元/盎司下方，意味着有再度测试1700美元/盎司关口支撑的风险。但在9月美联储利率会议之前，金价仍有可能完成2070-1680美元/盎司之间五波下跌之后的abc反弹，这构成一个关键矛盾点。时间上，起自6月13日1879美元/盎司以来，7月1日、7月21日、8月10日形成完美的15天周期，下一窗口位于8月30日。

综合来看，如果金价跌破2020年8月9周连阳的起点位置1670美元，则意味着金价有深跌的风险。但若金价如守稳在1680美元/盎司上方继续向上，则有逆转跌势的可能性，前提是突破1830美元/盎司站上10月均线位置之上。否则，即便不深跌，也极其容易在低位震荡至数月，直至11月份之后历年的季节性行情--圣诞节行情出现。

预计下周国际现货金价的阻力位于1746-1750美元/盎司区域，重要阻力1760-1767美元/盎司。突破有望改变短期弱势格局。但中期依然处于下降通道中。支撑方面，关注1730-1723美元/盎司区域，重要支撑自然是1700-1680美元/盎司的关键位置。重点关注下周是否开启反弹模式！这非常重要。

国内方面，沪金主力合约继续关注385元/克支撑，关键支撑383-380元/克。阻力391-393元/克。沪银主力合约继续关注4240-4210元/千克区域支撑，重要支撑位于4150元/千克一线，破位将考验4000元/千克关口；阻力关注4330-4430元/千克区域，重要压力依然在4500-4600元/千克区域。

（作者：北京黄金经济发展研究中心研究员 李跃锋）

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编辑：吴郑思

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