乙二醇基本面改善有限

近期，乙二醇价格振荡上行。驱动价格反弹的主要逻辑是低估值下供需边际改善。供应方面，国内乙二醇开工率自74%的高点下滑至当前的57%。其中，煤制乙二醇开工率从65%下滑至47%，油制乙二醇开工率从80%下滑至60%，整体供应缩减幅度较大。而供应收缩主要受到生产效益的影响，在能源价格高企的背景下，乙二醇企业成本压力凸显，尤其是油制乙二醇工艺，上半年一直处在亏损状态中。

从目前的装置动态来看，煤制乙二醇低开工率短期还将维持。今年煤制装置的检修期来得比往年晚，主要是上半年煤制效益对比去年下半年整体偏好，部分装置推迟检修。近期，随着煤制乙二醇效益再度转差，部分企业开始检修计划。在供应减少、需求提升的双重作用下，乙二醇结束了累库趋势，库存开始高位去化，价格也开始企稳反弹。

不过，站在当前时点来看，乙二醇价格继续上行的难度较大。供应方面，虽然现在仍处在煤制装置检修期，但在油制利润修复下，整体开工下降空间有限，并且下半年待检修的装置偏少。需求方面，聚酯端在低利润、高库存的压力下，近期开始出现降负现象，预计聚酯开工难以继续上行，大概率下调。综合供需两端来看，乙二醇基本面进一步改善空间有限。另外，从库存水平来看，虽然近期库存边际去化，但去库幅度不大，港口库存自高点仅下滑3万吨左右，绝对量库存水平还在高位。综合以上分析，乙二醇难以走出趋势上涨行情，预计高位逐步承压，回归区间振荡。

编辑：张瑶

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