债市周评：资金利率下行趋缓 后期仍临调整

新华社记者 高立

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--本周市场资金利率下行态势趋缓，由于未来资金面仍有不确定性，投资机构心态谨慎，现券稳中趋弱。

本周国家统计局的数据显示，6月CPI同比上涨2.7%，略高于市场预期。CPI反弹对利率债利空，但由于反弹幅度比较温和，对债市影响有限。

申银万国分析师屈庆表示，未来债券走势主要取决于后期物价起得快、还是经济落得快。“如果经济下行更快，政府出手放松，则对应债市是机会；但如果反而是物价回升节奏更快，政策就不会松动甚至还会更紧，对应债市就是调整压力。”他说。

屈庆认为，目前虽然经济增长偏弱，个别数据甚至差于预期，但经济仍在政府能够容忍的区间内运行，预计政策不会放松。

尽管本周央行继续暂停公开市场操作，并通过国库现金定存招标向市场“输血”500亿元，本周银行间市场回购利率仍有企稳回升之势。7天回购利率下行幅度逐渐变小，并于周四出现明显反弹。

中国外汇交易中心公布的数据显示，12日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.3050%，较上周小幅下跌9.5BP；7天回购定盘利率报3.8100%，较上周下跌2BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内也呈震荡盘整格局，1周品种最新收报3.8%。

市场对后期资金面的忧虑进一步加深，认为回购利率进一步下降的空间有限。中金公司指出，市场担心下半年资金利率中枢相比5月份之前会有大幅抬升，而如果假设7天回购利率均值一直保持在3.5%以上，必然会带动整体收益率曲线出现上调，这是近期银行间债市收益率出现上行的最主要担忧。

本周公开市场没有正回购和央票到期，央行也未在公开市场上进行其他操作。不过，下周央行公开市场将有1600亿元资金到期，创5周来新高。央行是否会重启央票受到市场高度关注。分析人士称，这不光是回笼资金的问题，更能表现出央行对市场的态度。如果央行大量发行央票，市场资金面或将再度趋紧。

从本周情况来看，投资者情绪谨慎导致一级市场新债需求不足。财政部周三招标的7年期国债招标遇冷，中标利率大幅高于市场预期，且认购倍数创年内次低。农业发展银行周四招标的10年期金融债和进出口银行周五招标的1年、5年、10年期金融债中标利率均高于二级市场水平。财政部周五代理招标的5年期地方债中标利率也落在投标区间上限，投标倍数仅1.3倍。

银行间市场现券交投较为谨慎，收益率有所上行。中债估值显示，12日国债收益率曲线3至5年期上行3BP至6BP。政策性金融债收益率曲线整体上行。信用债方面，短融收益率中长端上行明显。

交易所国债市场小幅上行，企债市场窄幅整理。上证国债指数周五收于138.24点，较上周末上涨0.07点，全周成交4.77亿元，成交量仍处于低位。上证企债指数周五收于166.19点，与上周末持平，全周成交75.76亿元。(完)