谨慎情绪抬头 交易所债普跌

收获了自6月末开始一周多时间的修复性行情之后，本周交易所信用债市场逐渐显露后继乏力状态。周二(7月9日)，上交所三大信用债指数全线收跌，资金利率或已见底、市场信用风险担忧情绪升温，催动交易盘获利回吐，中低评级券种收益率上行明显。

企业债市场上，上证企业债指数收于166.22点，较周一跌0.04点或0.02%，深证企业债指数收于128.44点，跌0.05点或0.04%。两市成交的企业债多数下跌，中低评级城投债收益率反弹明显。如AA-级10楚雄债微升0.32BP，AA-级11双鸭山上行6.34BP，AA级09怀化债上行8.43BP。产业类品种方面，AA级10凯迪债收益率上行逾8BP。

公司债市场上，沪公司债指数收于146.92点，跌0.11点或0.07%，深公司债指数跌0.08点或0.06%至127.84点。成交个券逾七成下跌，中低评级品种仍是调整主力。如:AA级11凯迪债上行4.81BP，AA-级08新湖债收益率上行7.25BP，AA-级09名流债收益率大幅上行26.43BP，A+级09银基债上行26.68BP。

分离债存债方面，由于信用等级普遍较高，整体表现好于企业债和公司债，收益率涨跌互现。如AAA级08石化债收益率微降1.81BP，AA级09长虹债则上行4.47BP。

6月25日至7月5日左右，受资金面快速好转且改善程度好于预期的拉动，交易所信用债市场呈现出一波修复性行情，期间不少个券收益率下行幅度非常可观。如:11双鸭山收益率累计大降了近70BP，09怀化债累计下行近80BP，08新湖债累计下行约140BP，09名流债累计大降约150BP。不过，在收益率大幅下行之后，随着资金利率降至前期波动区间以内，市场对于资金面继续向好的空间开始转向谨慎，交易所债券收益率从周一开始出现下行乏力迹象。而本周二，最新公布6月份CPI涨幅略高于预期，进一步加深了市场对于货币政策难以进一步放松的预期，从而令债券市场特别是信用债承压。

分析人士指出，从短期情绪变化来看，投资者心态趋于谨慎，而从长期来看，投资者对于经济增长偏弱、货币政策中性偏紧可能引发的信用风险存在担忧。整体策略而言，流动性恢复与经济下行背景下，高等级中长期信用债仍具有良好的配置价值，而低评级债券短期内虽难以出现系统性风险，但相对比价优势不如高等级。(记者葛春晖)