资金“告急”促机构去杠杆 债市或继续调整

新华社北京6月22日专电债市周评：资金“告急”促机构去杠杆　未来债市或继续调整

新华社记者高立

本周债市聚焦于空前紧张的资金面。资金“告急”背景下，机构纷纷选择沽出债券，去杠杆过程中现券收益率快速上行。

5月中下旬以来，受财政存款上缴、新增外汇占款规模大幅回落、债券市场监管加强等多重因素影响，资金面开始收紧，各期限资金利率持续大幅走高。

进入本周，银行“钱荒”之势更是愈演愈烈。中国外汇交易中心数据显示，21日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报8.4300%，较上周上涨151BP；7天回购定盘利率报8.5000%，较上周上涨169BP。

上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内也大幅上涨。隔夜利率继周三跳涨206.4个基点后，周四又飙升578.4个基点，直到周五才有所回落，但仍在8.4920%的异常高位。

申银万国分析师屈庆认为，本周连日以来，市场资金情绪从紧张加速步入恐慌高峰，主要原因是市场结构性失衡和情绪性因素所致。客观看，6月份资金总量供应虽然偏紧一些，但目前尚未出现巨额流出项目而使总量真正接近枯竭地步。

本周央行在公开市场上连续地量发行央票。周二和周四各发行了20亿元91天期央票，未进行任何正、逆回购操作，当周实现净投放资金280亿元。分析人士认为，地量央票的继续发行表明央行坚持不放松信号，降息、降准或公开市场短期流动性调节工具SLO等比较渺茫，尚不可过于期待。

在巨大的资金压力下，机构纷纷选择沽出债券去杠杆。对于一些资金极度紧张的机构而言，尽管知道卖债会削薄利润，却也不得不忍痛抛券。

由资金面紧张带动的机构去杠杆首先从短期限利率债、转债等高流动性品种开始，随后终于不可避免地传导至长端。多位市场人士认为，资金紧张暂难缓解，短期内债市调整仍将继续。

从本周市场表现来看，一级市场新债发行结果差异较大。周二国家开发银行招标的五期“福娃债”整体认购倍数较高。分析人士认为，这是受助于债券缴款日跨半年末、发行规模调降以及承销商冲量以应对考核等因素。农业发展银行周二招标的两期固息债在发行前调低了首场发行规模，最终中标利率未偏离预期。然而，财政部周三续招标发行的10年期国债受资金紧张以及二级市场抛压加大影响，中标利率高于预期。

“钱荒”背景下，银行间市场现券持续走弱。中债估值显示，21日，国债收益率曲线整体下行，信用债收益率曲线整体以上行为主。

交易所债市方面，上交所国债市场保持小幅上行，但企债市场有所下行。上证国债指数周五收于138.05点，较上周末上涨0.06点，全周成交8.43亿元，成交量较上周扩大。上证企债指数周五收于165.86点，较上周末下跌0.08点，全周共成交74.2亿元。(完)