【财经分析】高速公路REITs二季度韧性凸显 短期波动无碍长期投资价值

新华财经上海7月26日电（记者 杨溢仁）近期，REITs二季报陆续披露，就已有“成绩单”来看，高速公路板块修复态势良好，备受业界关注。

分析人士指出，目前上市的高速公路REITs项目大多区位优势良好，作为“优中选优”的资产，其能以较高的收益来回馈REITs投资者，形成良性循环，值得长期跟踪。

季度表现可圈可点

作为资本市场补短板的金融产品，基础设施公募REITs对高速公路领域的投融资创新具有重要意义。

记者梳理发现，已发行上市的7单高速公路REITs项目绝大部分路段为国家高速公路项目并且交通量处于稳步增长阶段，其单公里收费收入也明显好于多数地方高速公路项目。

就已披露的2023年二季报数据来看，伴随国内经济的稳步修复，7单高速公路REITs的实际营业收入均呈现出了较强的韧性。

举例来看，华夏中国交建REIT二季度录得收入1.09亿元，净利润2346.33万元，经营活动产生的现金流量净额为8668.19万元；中金安徽交控REIT二季度收入2.43亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元；浙商沪杭甬REIT二季度收入1.73亿元，较上年同期增长35.96%，经营活动产生的现金流量净额为1.04亿元；国金中国铁建REIT二季度收入2.017亿元，净利润2692.56万元，经营活动产生的现金流量净额为1.438亿元。

业界专家指出，近年来原材料价格上涨明显、征地拆迁成本高，高速公路单公里建造成本高企，并且随着路网不断加密，全国高速公路平均单公里收费收入出现下降趋势。这也意味着，高速公路建成时间越早、项目经济效益越好。而已上市的7单REITs高速公路项目大部分于2010年前后建成通车，且区位优势较好，是各优质交通企业精挑细选的项目，属于优质资产中的优质资产，值得长期跟踪。

市场情绪逐渐好转

今年以来，REITs二级市场价格出现了较大幅度的调整。部分公募REITs产品2022年及2023年一季度运营情况表现不及预期、经营业绩负面信息被过度解读、市场下行期触发了部分投资人的止损线、缺少增量资金入场、较为趋同的投资行为导致下行效应被动放大……诸多因素叠加发酵，加剧了本轮二级市场的波动起伏。

好在，不论是监管部门，还是基金管理人、原始权益人、外部管理机构均积极面对挑战，各参与主体协力施为，各显神通，旨在呵护公募REITs这一创新金融产品市场的稳健发展。

以中金安徽交控REIT为例，针对近期的市场波动，安徽省交通控股集团有限公司（以下简称：安徽交控集团）作为中金安徽交控REIT的原始权益人，也是该基金持有份额最大的投资者，宣布其有意向适时以集中竞价交易等方式增持基金份额。

“基于对中金安徽交控REIT未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，上述举措，旨在切实维护广大投资者利益，增强投资者信心，支持本基金持续、稳定、健康发展。”安徽交控集团的相关负责人在接受记者采访时直言，“增持计划履行相关流程并获批后即可实施。”

再就REITs资产的运营来看，“当前，我们已采取各种措施，以期保障公路运营质量，控制运营成本。”安徽交控集团沿江高速公路管理分公司负责人丁旭东介绍称，“一是积极开展便民服务、志愿者服务活动；二是规范预算执行情况，严格控制运营成本；三是保持与相邻路段改扩建工程单位的沟通和协作，配合开展引流活动。外部管理机构希望能以实际行动，提升群众出行满意度，保障沿江高速运营质量。”

可以看到，在市场参与方的共同努力下，目前REITs二级市场价格已然企稳反弹。

“长期来看，随着市场经济活动稳步复苏以及REITs底层资产经营业绩的修复，加上公募REITs本身所具有的优良质素（如较稳定的收入来源、90%以上的法定分红比例），我国公募REITs依旧具备较强的长期投资价值。”丁旭东说。

高速板块仍可参与

展望后续，针对REITs高速板块的后市表现，大部分受访机构释出了乐观的态度。

毕竟，随着国内经济活动的持续修复和货车通行费优惠政策影响的消退，高速公路REITs底层资产车流量和通行费的显著回升实为大势所趋。

“我们也认为，伴随经济基本面的逐步回暖，人流和物流的持续修复有望支撑高速公路REITs业绩进一步反弹。”中信证券首席经济学家明明表示。

“当然，在市场环境持续回暖的同时，作为REITs项目的原始权益人及外部管理机构，我们还将聚焦优化底层资产运营，为项目的平稳、可持续发展保驾护航。”丁旭东称，“具体而言，一方面我们将维持道路管养高水平，保障道路通行质量；持续筑牢路网安全管控，完成治理各类道路隐患工作，提升路网安全保畅能力。另一方面，是推动微笑服务由‘小窗口’向‘大服务’延伸，积极开展‘温馨交通，情满旅途’主题志愿服务。再者，是配合基金管理人履行信息披露义务，组织投资人线上线下调研等系列活动，加强与投资者的沟通。最后，是加强收费监管，持续开展专项稽查，加强事后数据筛查和堵漏增收。”

“前期阶段性调整或为REITs市场带来重新布局的机会，当前，个人建议各机构积极挖掘高速板块内底层资产长期现金流稳定的品种。”一位机构交易员向记者表示，“经过本次市场的洗礼，未来投资者应更关注那些在面对市场消极冲击下具备较强危机应对能力，以及能真正出台有力解决措施的运营机构及管理人，在经济恢复节奏相对较缓的环境下，配置收入边际改善确定性更高的标的。”

编辑：王柘

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